20180611-东北证券-大秦铁路-601006.SH-5月运量强势恢复_低估值高股息具备吸引力_4页_1mb

大秦铁路（601006）公司点评报告总结

核心内容

大秦铁路（601006）在2018年5月的运量数据表现出强劲恢复，标志着其全年运量增长具有较高确定性。公司核心经营资产大秦线5月完成货物运输量4033万吨，同比增长7.12%，日均运量达130.10万吨，处于满负荷状态，创下四年来的单月运量新高。1-5月累计完成运输量18649万吨，同比增长7.00%。

主要观点

• 运量恢复与增长预期：5月运量强势恢复至高位，显示铁路运输产能已全面恢复。随着煤炭生产重心向资源丰富地区转移，叠加“公转铁”政策的持续推进，预计2018年大秦铁路运量将实现高增长。
• 政策推动货运发展：生态环境保护和交通运输政策的密集出台，推动了货源从公路向铁路回流。铁总正在研究制定《货运增量三年行动方案》，将重点放在西煤东运、北煤南运、港铁联运和多式联运等领域，进一步巩固铁路货运的中期升势。
• 盈利模式优化：2018年1月1日起，公司货运收入清算方式由分段计算改为承运清算，这一改革提升了公司的盈利能力，增强了其在市场中的竞争优势。
• 估值与股息吸引力：公司目前的市净率（P/B）为1.24倍，估值水平为9倍，处于历史低位，具备较高的投资价值。股息率持续上升，2018年预计达到6.04%，2020年有望达到6.73%，显示出稳定的分红能力。

关键信息

运量与盈利表现

• 2018年5月运量：4033万吨，同比增长7.12%
• 2018年1-5月累计运量：18649万吨，同比增长7.00%
• 2018年EPS预计为1.00元，PE为8.61倍
• 2019年EPS预计为1.06元，PE为8.14倍
• 2020年EPS预计为1.12元，PE为7.73倍

财务与运营指标

• 盈利能力：2018年净利润预计为14,655百万元，净利润率预计提升
• 毛利率：2018年毛利率为26.19%，预计持续上升
• 费用率：销售费用率和管理费用率保持稳定，财务费用率显著下降
• 运营效率：应收账款周转率和存货周转率维持在合理区间，显示良好的运营效率
• 资产负债率：2018年资产负债率下降至1.30，流动性状况良好

股息与估值

• 股息率：2018年股息率预计为6.04%，2020年预计达到6.73%
• 市净率（P/B）：2018年市净率降至1.24倍，估值处于历史低位
• 投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司具有较高的投资价值，未来三年增长潜力显著

风险提示

• 经济增长低于预期：可能影响煤炭运输需求
• 运量低于预期：可能因政策执行力度或市场变化而产生
• 公路治超放松：可能削弱铁路货运的增长动力

附录：财务摘要

投资建议

• 评级：买入
• 目标价：6个月目标价为11.00元
• 预期表现：公司未来三年EPS预计稳步增长，盈利能力和运营效率持续提升，具备长期投资价值

重要声明

本报告为东北证券股份有限公司制作，仅供其客户使用。信息来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。报告结论反映当日判断，可能发生变化。报告不构成任何证券买卖建议，不承诺获利，不承担使用报告引发的任何损失责任。

分析师简介

• 翟永忠：东北证券研究咨询分公司总经理助理，拥有10年实业经验，专注于交运和战略新兴产业研究
• 陈照林：复旦大学金融学硕士，行业研究助理

估值指标

结论

大秦铁路在2018年表现出强劲的运量恢复和盈利能力提升，受益于“公转铁”政策及资源集中趋势，未来三年成长性良好，估值合理，股息率高，具备长期投资价值。