20181211-东北证券-大秦铁路-601006.SH-11月运量重回高位_全年运量将破记录_4页_645kb

大秦铁路（601006）公司点评报告总结

核心内容

本报告发布于2018年12月11日，对大秦铁路2018年11月的经营数据进行了分析，并对公司的未来表现给出了投资建议。报告指出，公司11月货物运输量达到3847万吨，同比增长12.26%，日均运量为128.23万吨，全年累计运量预计将突破4.5亿吨，创历史新高。

主要观点

• 运量回升：11月运量重回高位，主要得益于秋季检修结束，运输能力恢复，以及重载运输能力提升。太原铁路局在汽车煤集港被叫停的背景下，增加了山西、内蒙优质资源的装车数量，加挂2万吨运煤大列。
• 冬储煤需求：随着气温下降，南方电厂用煤需求增加，11月6大电厂日均耗煤达60.7万吨，环比上升16.1%。同时，11月煤炭进口量环比下降17%，前11个月进口量已略超去年总量，预计12月进口煤数量将进一步下降。
• 投资布局：大秦铁路通过收购唐港公司19.73%的股权，预计2018年贡献投资收益3亿元。此外，公司还参股蒙华铁路，整体收购太原通信段，以增强其在煤运网络中的控制力和协同效应。
• 财务表现：2018年预计营业收入为74,365百万元，同比增长33.66%；净利润预计为14,680百万元，同比增长9.96%。公司每股收益预计为0.99元，市盈率降至8.08倍，显示出良好的盈利能力和估值吸引力。
• 投资建议：基于公司业绩的高确定性，以及入股唐港铁路带来的战略优势，报告维持“买入”评级，预计2018年分红不变，股息收益率达6.02%。

关键信息

运量与需求

• 11月运量：大秦线完成货物运输量3847万吨，同比增长12.26%，日均运量128.23万吨。
• 累计运量：2018年1-11月累计完成4.12亿吨，同比增长4.78%。
• 全年预测：预计全年运量将突破4.5亿吨，创历史新高。

股票表现

• 收盘价：2018年12月10日收盘价为7.98元。
• 6个月目标价：10.18元。
• 股价区间：12个月股价区间为7.51~10.48元。
• 股息收益率：2018年股息收益率为6.02%，预计2019年和2020年分别为6.27%和6.39%。

财务预测

估值指标

风险提示

• 煤炭需求低于预期
• 公转铁运量低于预期

战略意义

• 唐港铁路入股：增强公司对煤运网络的控制力，保障运量，具有战略意义。
• 协同效应：通过参股蒙华铁路和整体收购太原通信段，提升与北煤南运通道的协同作用，增强通信服务保障能力。

分析师简介

• 翟永忠：东北证券研究咨询分公司总经理助理，10年实业工作经验，擅长铁路、供应链物流和制造业研究，多次获得新财富、金牛奖和水晶球最佳分析师。
• 罗丹：复旦大学资产评估硕士，上海财经大学投资学、电子商务双学士，行业研究助理。
• 孙延：上海交通大学中美物流研究院物流工程硕士，行业研究助理。

投资评级说明

• 买入：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
• 增持：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准5%至15%之间。
• 中性：未来6个月内，股价涨幅介于市场基准-5%至5%之间。
• 减持：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准5%至15%之间。
• 卖出：未来6个月内，股价涨幅落后市场基准15%以上。

总结

大秦铁路在2018年11月的运量表现强劲，预计全年运量将创历史新高。公司通过一系列战略布局，如入股唐港铁路、参股蒙华铁路、收购太原通信段，进一步巩固其在煤炭运输领域的领先地位。财务数据显示，公司盈利能力良好，估值合理，具有高股息收益率，投资价值显著。报告维持“买入”评级，预计未来业绩表现稳定，分红不变。