20180611-申万宏源-大秦铁路-601006.SH-大秦运量回归至高位_再次强调_买入_评级_4页_632kb

大秦铁路 (601006) 投资报告总结

核心内容

本报告发布于2018年6月11日，对大秦铁路的投资价值进行分析，并维持“买入”评级。报告基于公司5月份的生产经营数据及行业政策背景，分析了其运量增长、盈利预测、估值水平及潜在风险。

主要观点

• 运量表现强劲：
  大秦铁路5月份完成货物运输量4033万吨，同比增长7.12%，日均发运量达130.1万吨，日均开行重车90.5列。5月23日日运量达136.6万吨，创近四年来新高，显示运力空间持续打开。
  前5个月累计发运量同比增长7%，预计6月日均发运量将继续维持在130万吨左右，全月总运量有望继续高位增长。

• 政策与市场需求支撑：
  “公转铁”政策推动下，煤炭运输向铁路集中，尤其是“西煤东运”需求显著增长。2017年山西、陕西、内蒙三省煤炭产量达22.83亿吨，但铁路运煤不足8亿吨，表明铁路运输仍有巨大潜力。

• 盈利预测与估值：
  报告维持2018-2020年归母净利润预测分别为142.65亿元、150.15亿元、156.97亿元，对应现股价PE分别为9.0倍、8.6倍、8.2倍。公司估值偏低，具备高股息和资产配置价值。

• 财务表现稳健：
  公司毛利率保持在25%以上，ROE稳定在14%左右，经营性利润率持续改善，显示公司盈利能力较强且具备良好的资产运营效率。

关键信息

市场数据（2018年6月8日）

• 收盘价：8.64元
• 一年内最高/最低价：10.48/7.84元
• 市净率：1.2
• 流通A股市值：128,449百万元
• 上证指数/深证成指：3067.15/10205.52

基础数据（2018年3月31日）

• 每股净资产：6.96元
• 资产负债率：20.15%
• 总股本/流通A股：14867百万股
• 流通B股/H股：-/-

财务预测（2018-2020年）

运量与港口数据

• 秦皇岛港、曹妃甸港日均调入量分别达64.15万吨、18.13万吨，6月第一周日均调入量已分别提升至67.24万吨、21.20万吨，显示煤炭调入量持续增长。

风险提示

• 西煤东运需求走弱：若政策或市场环境发生变化，可能导致煤炭运输需求下降，影响公司业绩。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司运量持续增长、盈利预测稳定及估值偏低，再次强调“买入”评级。
• 估值偏低，股息率高：公司市盈率处于低位，且具备稳定的分红能力，具有较强的资产配置价值。

证券分析师信息

• 主要分析师：王立平（A0230511040052）
  邮箱：wanglp@swsresearch.com
• 研究支持：匡培钦（A0230117040004）
  邮箱：kuangpq@swsresearch.com

联系方式

• 机构销售团队联系人：
  • 上海：陈陶（021-23297221 / 18930809221 / chentao@swsresearch.com）
  • 北京：李丹（010-66500610 / 18930809610 / lidan@swsresearch.com）
  • 深圳：胡洁云（021-23297247 / 13916685683 / hujy@swsresearch.com）

投资评级说明

• 股票投资评级：
  • 买入（Buy）：相对强于市场表现20%以上
  • 增持（Outperform）：相对强于市场表现5%~20%
  • 中性（Neutral）：相对市场表现在-5%~+5%之间波动
  • 减持（Underperform）：相对弱于市场表现5%以下
• 行业投资评级：
  • 看好（Overweight）：行业超越整体市场表现
  • 中性（Neutral）：行业与整体市场表现基本持平
  • 看淡（Underweight）：行业弱于整体市场表现
• 基准指数：沪深300指数

法律声明

• 本报告仅供申万宏源证券客户使用，不构成投资建议。
• 报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 投资决策应基于个人情况，谨慎评估市场风险。
• 未经许可，不得复制、分发或用于其他用途。