20180711-华泰证券-大秦铁路-601006.SH-迎峰度夏备货_6月运量维持高位_5页_1mb

大秦铁路（601006）2018年6月运营分析及投资评级总结

核心内容概述

本报告分析了大秦铁路2018年6月的运营数据及未来展望，认为公司运量维持高位，盈利预期良好，具备投资价值，维持“买入”评级，并给出了合理价格区间为10.50-11.00元。

主要观点

• 运量持续增长：2018年6月，大秦线日均运量达129.47万吨，同比增长8.64%，上半年累计货运量同比增长7.28%，处于近三年峰值附近。
• 需求驱动：夏季用电高峰来临，下游电厂积极备货，带动煤炭运输需求上升。6大发电集团6月日均耗煤量达69.64万吨，同比增长10.94%。
• 政策利好：公转铁政策持续推进，环渤海湾港口汽运煤逐步转向铁路运输，为大秦线提供运量增长支撑。
• 库存维持高位：6月电厂及秦港库存提升，为迎峰度夏做准备，预计7月节点库存仍将保持高位。
• 盈利预期：公司2018年归属母公司净利润预计达14,839百万元，同比增长11.16%；2019年及2020年预计保持小幅增长。
• 高股息率：公司股息率预计为6.12%，具有较高吸引力。
• 估值合理：当前PE为8.55倍，处于合理区间，未来12个月目标价为10.50-11.00元，维持“买入”评级。

关键信息

运营数据

• 2018年6月：

  • 货运量：3,884万吨，同比增长8.64%
  • 日均运量：129.47万吨
  • 日均开行重车：90.9列

• 2018年上半年：

  • 累计货运量：22,533万吨，同比增长7.28%

财务预测

股息率与运价增长潜力

• 股息率：2018年预计为6.12%（基于当前股价）
• 运价增长空间：约8.90%（考虑铁路电气化附加费并入基础运价后）

运输格局改善

• 煤炭供给逐步向三西地区集中，为大秦线提供货源增量
• 铁总推动货运增量行动方案，重点挖掘大秦线等线路的运输潜力

风险提示

• 经济下行风险：若经济快速下行，可能影响煤炭需求
• 运力竞争加剧：蒙冀铁路和瓦日铁路运能释放可能影响大秦线运量
• 公路运输恢复：公路治超政策放松可能分流部分煤炭运输需求

总结

大秦铁路在2018年6月保持高运量水平，受益于夏季用电高峰和政策推动。公司盈利预期良好，高股息率和低估值为投资提供吸引力。未来7月运量有望维持高位，且运价存在上涨空间。尽管存在经济下行和竞争加剧等风险，但整体仍具备较强的投资价值，维持“买入”评级。