成本端压力短期难有明显改变，下半年供应端扩产持续兑现-20210718-招商期货-25页_1mb

报告摘要

甲醇市场分析总结

核心内容

甲醇市场在2021年呈现了多方面的变化，包括供需格局、成本结构、价格走势以及行业利润情况。整体来看，甲醇价格受成本端煤炭价格上涨影响而偏强震荡，但受下游利润压缩及产能扩张的影响，市场存在一定的压力。

主要观点

期现市场：6月甲醇价格因库存累积而小幅回落，但7月煤炭价格上涨带动甲醇现货重心上移，整体偏强震荡。基差走弱，现货跟涨动力不足。
跨地物流：西北、川渝套利窗口阶段性打开，华东-西北、华东-鲁南、华东-川渝及港口回流山东等套利窗口均有所体现。
国内供给：下半年供应增加提速，2020-2021年计划新增产能约1828万吨，其中2021年全年新增产能约883万吨。7-8月检修高峰可能带来供应减少，但需关注具体兑现情况。
国内外新增产能：国内新增产能主要来自煤炭和焦炉气，而海外新增产能主要来自伊朗和美国，其中伊朗Sabalan和美国科氏装置在2021年7月投产。
海外供给：海外甲醇装置负荷稳定，进口面临回升，但部分装置如文莱BMC处于检修状态。
海外价格及进口：海外价格持续高位运行，CFR中国均价341美元/吨，折算进口成本2709元/吨，进口利润为-60元/吨，边际进口量收缩。
国内供给及进口：2021年全年甲醇进口量预计为1250万吨，进口依赖度约15.8%。进口量在2021年7月后逐步回升。
新兴需求：下游利润受压，MTO/P装置盈利转负，关注边际检修情况。MTBE市场交投向好，但二甲醚消费受政策和气价影响走弱。
传统需求：甲醛消费占比下滑明显，醋酸景气度回调，但受疫情复苏影响，醋酸价格仍保持高位。MTBE利润因油价上涨而提升，但开工率受限。
产业链利润：上游甲醇生产利润受成本抬升影响普遍微利或亏损，下游如MTO、冰醋酸等利润提升明显，但面临海外订单回流压力。
年度供需及平衡：甲醇2021年供需变化呈现波动，库存水平整体偏低，供应端压力逐步显现。
后市展望：短期甲醇价格受成本端支撑，但面临MTO利润亏损及产能扩张压力。中长期需关注煤炭价格高位及天然气供需变化。