电影院线行业21Q2总结与下半年展望：优质供给匮乏拖累Q2票房，下半年内容端仍有看点-20210718-广发证券-26页_1mb

电影院线行业21Q2总结与下半年展望

核心内容

2021年第二季度，中国电影市场整体表现低迷，票房收入下滑，主要受优质内容供给不足影响。21Q2不含服务费票房为85.2亿元，较2019年同期下降27.5%，较2021年第一季度下降48.3%。上半年累计不含服务费票房250.2亿元，低于2017-2019年同期水平。5月因五一档期热度较高，创下历史单月最高票房纪录，但6月票房受影片供给不足影响显著下滑。

国产影片在21H1表现突出，票房占比达80.3%，远超进口片。进口片数量锐减，仅36部，票房贡献不足，影响整体市场表现。头部影片票房集中度进一步提高，票房前10影片占比达38.7%，头部影片对市场影响显著。票价持续上涨，21H1平均票价为40.4元，高于2019-2020年水平，而观影人次则有所下降。

主要观点

• 票房表现：21Q2票房低迷，但五一档期表现亮眼，6月票房疲软。
• 国产影片主导市场：进口片缺失，国产影片票房占比维持高位。
• 头部影片集中度提升：前3、前5、前10影片票房占比显著提高。
• 票价上涨与观影人次下降：市场呈现“票价涨、人次降”的趋势。
• 影院关停趋势：关停集中在中小影院和老影院，头部影投公司市占率持续提升。
• 票务市场线上化率：线上化率稳定在87%左右，猫眼娱乐市占率提升至63.8%。
• 服务费率上升：21Q2服务费率达到11.05%，较21Q1上升1.39bp。
• 暑期档看点：主旋律与动画电影密集上映，成为市场关注重点。
• 进口片回归：下半年有望引进多部热门进口影片，市场内容端或有改善。

关键信息

一、21Q2电影市场复盘

• 票房走势：21Q2票房为85.2亿元，低于2019年同期和21Q1水平。
• 五一档表现：5月票房达43.8亿元，创历史新高。
• 6月市场冷清：6月票房仅为18.9亿元，远低于2019年同期水平。
• 影片类型表现：5月票房前三为《速度与激情9》、《悬崖之上》、《你的婚礼》，其中《速度与激情9》票房低于预期。
• 口碑效应：五一档影片中，《悬崖之上》凭借良好口碑持续吸引观众。

二、渠道端动态

• 影院与银幕数量增长：21H1影院数量增长3.31%，银幕数量增长3.28%。
• 头部影投公司扩张：万达电影、横店院线、大地影院等头部公司持续扩张。
• 关停趋势：关停影院数量和银幕数量持续增加，中小影院和老影院是主要关停对象。
• 票房集中度：截至6月，影投公司票房CR3、CR5、CR10分别为23.9%、29.3%、38.7%，头部公司优势明显。

三、票务市场情况

• 线上化率：21Q2线上化率86.99%，猫眼娱乐市占率提升至63.8%。
• 服务费率：服务费率达到11.05%，较21Q1上行1.39bp。
• CPS功能上线：猫眼与抖音合作推出CPS功能，吸引创作者参与影片宣发。

四、暑期档展望

• 主旋律电影：多部主旋律影片如《1921》、《中国医生》、《长津湖》将在暑期档上映，预计带来较高票房。
• 动画电影：14部动画电影定档于7-8月，包括《俑之城》、《新大头儿子和小头爸爸4》等，或成为票房黑马。
• 进口片回归：下半年多部进口大片将陆续上映，如《007：无暇赴死》、《蜘蛛侠：英雄无归》等，有望提振市场。

投资建议

• 关注头部影投公司：万达电影、横店影视、光线传媒等公司受益于内容集中和渠道优势。
• 票务端推荐猫眼娱乐：猫眼娱乐在票务市场保持高市占率，且线上化率稳定，受益于服务费率提升。
• 暑期档布局：主旋律与动画电影是暑期档的核心看点，建议提前布局相关影片。

风险提示

• 竞争加剧：市场集中度提升可能引发更多竞争。
• 优质内容不足：若优质影片持续缺失，可能影响票房表现。
• 影院现金流压力：疫情后部分影院经营压力仍存。
• 补贴退坡或停止：可能影响市场热度。
• 影片调档或撤档：可能影响市场预期。
• 疫情相关风险：仍需关注疫情对影片上映和观众观影行为的影响。