20240419-东吴证券-致欧科技-301376.SZ-2023年年报点评_归母净利润同比+65_符合预期_利润率大幅改善_3页_463kb

致欧科技2023年年报点评

公司业绩概述
致欧科技2023年实现营业收入607.4亿元，同比增长113%，归母净利润41.3亿元，同比增长65%，扣非净利润43.2亿元，同比增长718%。业绩略高于预期，尤其第四季度单季收入194亿元，同比增长45%，归母净利润126亿元，同比增长606%。公司拟分红20亿元，占归母净利约48%。

利润率大幅提升
得益于原材料成本下降和航运价格回落，2023年毛利率为36.3%，销售净利率6.8%，同比分别提升46和22个百分点。主要因出厂价优化、欧美集运航线价格下降以及管理效率提升。2023年费用率稳定：销售费用率23.2%，管理费用率4.0%，研发费用率10.0%。2023Q4毛利率35.2%，净利率6.52%，同比改善显著。

分地区与渠道
欧洲地区收入373亿元，同比增长22%，是主要增长引擎；北美地区下降3%，日本及其它地区分别增长3%和52%。线上渠道中，亚马逊收入410亿元，占比68.55%，仍是最大渠道；线下B2B收入42亿元，同比增长22%，占比7%，受益于欧美线下业务扩展。公司成功进入SHEIN、TikTok Shop、MercadoLibre等新平台，未来渠道多元化可望贡献增量。

分品类表现
家具系列收入271亿元，同比增长48%，上半年受产能问题影响增速放缓，但已解决；家居系列收入229亿元，增长22%，海外市场稳健；宠物系列收入51亿元，爆发式增长373%，新品表现强劲；庭院系列收入47亿元，下降123%，受天气和市场调整影响。

未来展望
公司是家居跨境龙头，聚焦品牌化，形成三大品牌优势。预测2024-25年归母净利润从原51/61亿元上调至52/62亿元，新增2026年预测73亿元，对应市盈率14-20倍。长期受益跨境电商增长和品牌深化。

风险提示
海运价格波动、跨境经营不稳定、新品类推广不及预期等因素可能影响业绩。