20240419-东吴证券-山东出版-601019.SH-2023年报点评_研学业务进展顺利_现金分红金额大幅提升_3页_463kb

山东出版（601019）2023年报点评：业绩增长明显，研学业务表现亮眼，分红力度大增

核心事件

公司发布2023年年报，营收和净利润实现双增长，业绩基本符合预期。2023年营业收入同比增长82%至1215亿元，归母净利润同比增长411%至238亿元，扣非净利润同比增长65%至157亿元。

业绩亮点

• 高分红：公司拟每10股派现金56元，预计分红总额117亿元，现金分红率为492%，较上一年度增长432%，股息率达52%，盈利能力强劲。
• 主业增长稳健：教材教辅营业收入同比增长71%，毛利率提升至33.7%；一般图书营收同比增35%，销售量增长238%。

研学文旅业务发展迅速

2023年公司研学旅游营收超3亿元，同比增长4倍。积极布局老年文旅市场，在山东设立多个研学营地，与政府合作推进老年服务和文旅研学项目。

投资评级与建议

东吴证券维持“买入”评级，下调2024–2025年归母净利润预测至165亿、179亿元，对应2024–2026年PE分别为14、13、12倍。当前股价已具备较高估值吸引力。

风险提示

税收政策变化、市场竞争加剧及需求波动均可能对公司业务造成影响，此外，新技术与新媒体的竞争也可能带来冲击。

山东出版凭借稳健增长的主业、强劲的分红表现及积极的战略布局，展现出较强的市场潜力和投资价值。