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安克创新2023年半年报业绩点评

总结信息

• 公司名称：安克创新（300866）
• 报告日期：2023年8月30日
• 覆盖分析师：吴劲草、阳靖
• 评级：买入（维持）
• 主要结论：业绩超预期，毛利率改善明显，新品发力推动增长，上调盈利预测。

核心业绩指标

• 2023半年度

  • 营收：707亿元，同比增长200%
  • 归母净利润：820亿元，同比增长423%
  • 扣非归母净利润：55亿元，同比增长778%

• 2023Q2单季表现

  • 营收：370亿元，同比增长224%
  • 归母净利润：51亿元，同比增长363%
  • 扣非净利润：30亿元，同比增长1026%

盈利用途

业绩改善驱动因素

1. 盈利能力提升

   • 2023Q2毛利率44.67%，同比提升42个百分点

   • 扣非净利润率8.12%，同比提升32个百分点

   • 改善原因：

     • 线上渠道占比提升（上半年线上渠道收入占比69%）
     • 新品（无线音频、智能创新类产品）毛利率提升

2. 费用结构

   • 销售费用率215%，同比提升105个百分点（渠道线上化带动增长）
   • 管理费用率29%，同比下降0.74个百分点
   • 研发费用率86%，同比提升0.66个百分点（持续加大研发投入）

业务结构分析

1. 按渠道划分

   • 线上渠道：收入486亿元，同比增长28%
   • 线下渠道：收入22亿元，同比增长51%

2. 按地区划分

   • 北美：收入329亿元，同比增长12.55%；占比46.5%
   • 欧洲：收入142亿元，同比增长27.98%；增速最快（20.09%）
   • 日本：收入106亿元，同比增长36.39%（地区增长最快）

分产品分析

充电类产品

• 营收35亿元（同比增长18%）
• 毛利率43.4%，同比提升0.8个百分点

智能创新类产品

• 营收195亿元（同比增长167%）
• 毛利率43.1%，同比提升79个百分点

无线音频类产品

• 营收156亿元（同比增长29%）
• 毛利率43.7%，同比提升5.6个百分点

新品贡献

• Soundcore Liberty NC 4 Ultra 等新品驱动音频类产品毛利率提升

盈利预测调整

• 估值：现价27倍PE，上调至20/20/17倍PE（2023/2024/2025）

风险提示

• 汇兑损益风险；
• 海外市场经营风险（如政策、供应链变化）；
• 新品销售不及预期风险。