20240419-德邦证券-致欧科技-301376.SZ-致欧科技_全年净利高增65_看好海外仓储优化与利润率提升_4页_842kb

致欧科技（301376SZ）公司点评总结

业绩概要

• **2023年收入增长113%**至607.4亿元，净利润同比增长65.1%至41.3亿元。
• 净利润增速显著，扣非净利润同比增长718%，毛利率提升至36.3%。
• 四季度收入同比增长450%，单季度净利润同比增长606%。

业务亮点

1. 分品类表现：

   • 宠物家居增长显著，收入同比增长373%；
   • 欧洲家居收入增长216%，北美受短期影响下降32%，但整体仍保持竞争力。

2. 渠道及平台：

   • 亚马逊与OTTO收入同比增长128%和810%，B2C毛利率提升46个百分点至37.8%。
   • 头部电商平台集中度提升。

行业趋势与风险

• 市场库存与需求：北美家居库存处于低位，亚马逊线上家居品类增长稳定。
• 海运费用影响：红海事件短期扰动有限，公司已采取策略平滑运费波动。
• 盈利空间：主营业务利润率提升空间较大，物流优化及仓储管理为关键。

投资建议

• 维持买入评级，预计2024-2026年收入分别为760亿、946亿、1180亿元，净利润分别为51亿、62亿、75亿元。
• 2024年PE估值20倍，主要看点为欧美头部平台占有率提升与海外仓储优化。

风险提示

• 海运价格持续上行、跨境平台运营风险、新品类拓展风险。