20180415-新时代证券-新时代视野下的大宗商品周察第9期_中美贸易摩擦缓解_中东不稳_能源价格上涨_19页_3mb

中美贸易摩擦缓解，中东不稳，能源价格上涨

核心内容概述

本报告为《新时代视野下的大宗商品周察》第9期（2018年4月9日至4月13日），主要分析了近期国内外经济形势及大宗商品价格走势。整体来看，中美贸易摩擦有所缓解，推动多数商品价格上涨；中东局势动荡引发避险情绪，推动能源价格上升；而国内部分商品如黄金、焦炭、动力煤等则因市场情绪变化及供需关系而出现下跌。

主要观点与关键信息

1. 国内外经济形势

1.1 国内经济形势

• 3月经济数据：3月CPI同比上涨2.1%，PPI同比上涨3.1%，受春节影响较大，但一季度CPI温和上涨，全年物价压力不大。
• 出口与进口：3月出口同比减少2.7%，进口同比增加14.4%，贸易逆差49.83亿美元；一季度进出口数据表现良好，但二季度可能面临贸易战、外需转弱等压力。
• 信贷与流动性：3月新增人民币贷款1.12万亿元，但剔除地方债置换效应后，信贷偏弱。央行连续净回笼资金，资金面维持宽松。
• 博鳌亚洲论坛：释放进一步放宽市场准入、扩大对外开放的信号，有助于缓解中美贸易摩擦。

1.2 国外经济形势

• 美国经济：美联储3月FOMC会议纪要显示对经济前景乐观，通胀预期略有提升，加息路径可能更陡峭。美国CPI同比上涨2.4%，PPI同比上涨3%，创2017年11月以来新高。
• 消费者信心：密歇根大学消费者信心指数初值为97.8，低于预期，主要受贸易政策不确定性影响。
• 欧洲与日本：欧洲央行货币政策偏鸽派，日本通胀仍低于目标，未到讨论退出宽松货币政策的时机。

2. 大宗商品价格走势

2.1 多数商品指数上涨

• 南华商品指数上涨0.70%，南华工业品指数上涨2.70%，南华金属指数上涨2.13%，南华能化指数小幅上涨0.28%。
• 南华贵金属指数下跌0.10%，南华农产品指数微跌0.2%。
• CRB现货指数上涨0.76%。

2.2 国内黄金价格下行

• SHFE黄金价格小幅下跌0.09%，收于273.15元/克。
• COMEX黄金价格上涨0.84%，收于1348.60美元/盎司。
• 影响因素：避险情绪升温后回落，美元反弹，中美贸易摩擦缓解。

2.3 金属价格多数上行

• SHFE螺纹钢上涨4.04%，SHFE铜上涨0.48%，SHFE铝上涨4.07%，DCE铁矿石上涨3.42%，SHFE镍上涨3.40%。
• 原因：中美贸易摩擦缓解，市场情绪改善；下游需求恢复，库存回落。

2.4 能源化工产品价格涨跌不一

• 原油：INE原油上涨6.35%，NYMEX原油上涨8.22%，ICE布油上涨7.87%。
• 煤炭：焦炭下跌6.88%，动力煤下跌1.28%，但库存高位抑制价格进一步下跌。
• 影响因素：叙利亚局势紧张推动油价上涨；美国能源信息署上调原油需求预期。

2.5 农产品价格涨跌互现

• 豆粕：DCE豆粕价格上涨0.19%，主要因大豆供应收缩。
• 白糖、豆油、棕榈油：价格下跌，受供需变化及贸易摩擦缓解影响。
• 鸡蛋：价格大幅上涨21.78%，受供需关系影响。
• 总体：南华农产品指数微幅下调。

小结

• 贸易摩擦缓解：博鳌论坛释放开放信号，中美贸易战有所缓和，带动多数商品价格上涨。
• 美元走势：美元指数小幅下跌，但美联储会议纪要偏鹰派，导致金价承压。
• 中东局势：叙利亚局势紧张，推动能源价格上涨。
• 市场情绪：供需改善、政策利好及避险情绪波动影响商品价格走势。
• 风险提示：需关注一季度经济数据及中美贸易摩擦后续发展。

风险提示

• 一季度经济数据：需密切关注，可能影响后续经济走势。
• 贸易摩擦：若全面升级，可能对大宗商品价格产生不利影响。
• 地缘政治风险：中东局势不稳可能继续推高能源价格。

分析师信息

• 潘向东：首席经济学家，具有丰富的宏观经济研究经验，曾任职于多家知名金融机构。
• 刘娟秀：首席宏观分析师，拥有9年国内外宏观经济研究经验，曾就职于光大证券、中国银河证券。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。

附注

• 本报告为中风险（R3）研报，仅适用于专业投资者及风险承受能力为C3、C4、C5的普通投资者。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，客户需独立判断。