20180224-新时代证券-新时代视野下的大宗商品周察第2期_节后开工和美国拟提升基础设施推动大宗商品价格普涨_17页_1mb

大宗商品周察总结（2018.02.22-2018.02.23）

核心内容概述

2018年2月22日至2月23日期间，全球大宗商品价格普遍上涨，主要受到美国1.5万亿美元基建计划和春节后下游企业开工备货的双重推动。南华商品指数上涨1.54%，其中能化指数涨幅最大，达到2.05%；农产品指数涨幅为2.01%，金属指数上涨1.14%。贵金属价格则出现下跌，主要受美元指数回升和美联储鹰派立场影响。

主要观点

1. 大宗商品价格整体上涨

• 南华商品指数：上涨1.54%，其中能化指数涨幅最大（2.05%），农产品指数次之（2.01%）。
• 能化产品：原油价格受地缘政治和美元因素影响上涨，带动能源化工产品价格全线上涨，仅聚丙烯小幅下跌。
• 金属产品：除锌外，其他金属价格普遍上涨，铜、螺纹钢、铁矿石等表现突出。
• 农产品：受阿根廷干旱影响，豆类及相关产品价格上涨，白糖、植物油等亦同步上涨。

2. 贵金属价格下行

• COMEX黄金：下跌1.40%，受美联储鹰派立场和美元走强压制。
• SHFE黄金：下跌0.54%，与外盘走势一致。
• COMEX白银：下跌0.36%，SHFE白银下跌0.59%。
• 美元指数：周涨幅0.85%，美元走强压制贵金属价格。

3. 美国基建计划与春节因素共同推升商品价格

• 美国白宫提交1.5万亿美元基建计划，提振市场信心，推动铜价等商品上涨。
• 春节后下游企业开工备货，现货需求增加，推动商品价格上涨。
• 美国经济数据向好，通胀预期上升，美联储加息预期增强，导致美元走强，对贵金属形成压力。

4. 供需因素影响部分商品走势

• 铜价：LME铜价因基建计划上涨6.43%，COMEX铜价上涨6.84%，但本周因美元走强回调。
• 螺纹钢：受美国232调查影响，短期承压，但节后需求回升带动价格小幅上涨。
• 焦炭与动力煤：环保限产及需求上升推动价格上涨，短期运力不足进一步支撑价格。
• 农产品：阿根廷干旱导致产量预期下调，巴西收割进度缓慢，叠加原油上涨，带动豆类、植物油等价格上涨。

关键信息

1. 原油价格走势

• NYMEX原油：上涨3.35%，春节当周上涨4.17%，受地缘政治及美元走强推动。
• ICE WTI原油：上涨4.06%，布油上涨3.56%。
• 原油价格带动能化产品价格上涨，但聚丙烯因需求疲软小幅下跌。

2. 金属价格表现

• SHFE铜：上涨1.52%，收于53590元/吨。
• SHFE螺纹钢：上涨0.38%，收于3949元/吨。
• DCE铁矿石：上涨1.67%，收于548.5元/吨。
• SHFE铝、镍、铅：均上涨，分别为1.84%、1.41%、0.31%。
• SHFE锌：下跌0.34%，为唯一下跌的金属。

3. 农产品价格全面上涨

• 豆粕：上涨3.50%，阿根廷干旱是主要推手。
• 白糖、豆油、菜粕、棕榈油、豆一、玉米、鸡蛋、玉米淀粉：均上涨，涨幅在0.06%至3.50%之间。
• 巴西与阿根廷产量预期下调，导致豆类价格进一步上涨。

4. 美元指数对大宗商品的影响

• 美元指数本周上涨0.85%，对贵金属价格形成压制。
• 美国财政部拍卖2580亿美元国债，利率上升支撑美元，影响商品价格走势。

5. 风险提示

• 美元指数后续走势：若美元指数继续走强，可能对贵金属价格形成压力，而对其他大宗商品形成支撑。
• 全球去杠杆与加杠杆趋势：美国、欧洲等地区经济复苏趋势不变，大宗商品需求仍强劲。
• 环保限产：对焦炭、动力煤等商品价格形成支撑。

总结

整体来看，2018年2月22日至23日，全球大宗商品价格普遍上涨，主要受美国基建计划和春节后消费旺季推动。贵金属价格因美元走强和美联储鹰派立场而承压下行。金属和能化产品价格受供需变化及美元波动影响，呈现分化趋势。农产品价格因天气因素及原油价格上涨而全面上行。未来需密切关注美元指数走势，以及全球宏观经济和产业政策变化对大宗商品的影响。