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国防军工行业周报总结（2016/9/5-2016/9/11）

核心内容概述

本周国防军工行业整体表现积极，板块指数上涨1.22%，跑赢沪深300指数。军工板块估值处于相对低位，市净率4.5倍，较沪深300低3倍，显示出一定的投资价值。板块内子板块表现分化，兵器集团和船舶重工回调较大，中航工业板块下跌，但整体来看，军工板块受事件性因素推动，市场情绪较为乐观。

主要观点

• 市场表现：军工板块在近期地缘政治紧张背景下表现优于大盘，估值处于历史低位，具备投资潜力。
• 事件驱动：东北亚及南海局势紧张，增强了军工板块的市场预期。军队改革、军工国企改革、研究所改制等政策利好不断释放，推动行业进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环。
• 政策支持：工信部已明确将启动飞机发动机和燃气轮机重大专项，航空发动机集团已组建完毕，预示航空发动机板块将迎来实质性利好。
• 技术进展：中国在量子雷达、导弹系统、无人机等军用技术领域取得突破性进展，增强了军工企业的竞争力和市场信心。

关键信息

1. 国防军工板块表现

• 上周军工板块上涨1.22%，跑赢沪深300指数。
• 子板块多数上涨，但兵器集团和船舶重工回调较大，中航工业板块下跌。
• 当前市净率估值为4.5倍，相对沪深300的估值为3倍。
• 与前期高点相比，军工股估值仍较低，存在估值修复空间。

2. 行业及公司新闻

• 美国战略困境：朝鲜核试验凸显美国在东北亚战略应对上的困境，美日韩可能再次实施制裁，但效果有限。
• 中国量子雷达：中国电科成功研制出基于单光子检测的量子雷达系统，探测能力显著提升，标志着中国在量子信息技术与国防科技融合方面取得突破。
• 红旗-16改进型导弹：中国陆军部署射程达70公里的红旗-16B导弹，提升防空能力。
• 中俄南海军演：中俄首次在南海举行联合军演，包括夺岛作战演练，显示两国在亚太地区的战略协作加强。
• 美军对朝威慑：美军派遣“里根号”航母和B-2轰炸机对朝施加战略威慑，凸显地区紧张局势。
• 中国向沙特出售无人机：中国向沙特出售“翼龙”无人机，引发美国担忧，显示中国在中东地区军事影响力上升。

3. 投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
• 投资逻辑：军工改革、资产证券化（资产注入）是主要投资逻辑。
• 政策利好：军队改革、国企改革等政策持续推动行业增长，资产注入预期将带来业绩提升。
• 业绩增长：2016年上半年军工板块业绩同比大幅增长，息税前利润同比增长56%，显示行业盈利能力增强。

风险提示

1. 资产证券化进程可能受政策因素影响而停滞。
2. 军品装备新型号研制进展可能不及预期。
3. 国防投入增长可能放缓，影响行业长期发展。

投资策略要点

• 继续关注军工改革政策落地带来的资产注入机会。
• 关注航空发动机、量子雷达等技术突破带来的业绩增长。
• 关注地缘政治事件对军工板块的催化作用。
• 建议投资者在政策和事件驱动下，把握军工板块的结构性机会。

附录：分析师信息

• 分析师：张迪
• 执业证书号：S1490515100001
• 电话：010-85556171
• 邮箱：zhangdi@hrsec.com.cn

图表目录

• 图表1：国防军工板块上周市场表现
• 图表2：国防军工板块市净率估值情况
• 图表3：航天科技集团个股表现
• 图表4：航天科工集团个股表现
• 图表5：中航工业集团个股表现（涨跌幅前五）
• 图表6：兵器集团个股表现
• 图表7：兵装集团个股表现
• 图表8：船舶工业&重工集团个股表现
• 图表9：电科集团个股表现
• 图表10：地方军工&民参军个股表现（涨跌幅前五）
• 图表11：航天航空及国防板块新三板交易情况

新三板交易情况（09.05-09.09）

投资评级定义

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本报告由华融证券股份有限公司市场研究部分析师张迪撰写，张迪具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，并注册为证券分析师。本报告所载信息和观点均来自公开资料，分析及观点仅供参考，不构成投资建议。华融证券股份有限公司及其关联方可能持有报告中提及的公司所发行的证券并进行交易，也可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务，敬请投资者注意可能存在的利益冲突。