20160816-华融证券-国防军工行业周报_13页_612kb

国防军工行业周报总结（2016/8/08-2016/8/14）

核心内容概览

国防军工行业在2016年8月8日至14日期间整体呈现上涨趋势，但涨幅低于沪深300指数。军工板块受事件性因素影响较大，但这些因素的持续性较弱。当前国防军工板块市净率估值为4.65倍，相比沪深300指数估值仍具吸引力。军工改革、资产证券化是推动板块上涨的主要逻辑，未来随着政策落地和预期兑现，板块有望进入“预期-兑现-预期升温”的良性循环。

主要观点

• 市场表现：上周军工板块整体上涨2.21%，但涨幅不及沪深300指数。子板块中，航天科技和中航工业板块涨幅较大，航天科工和地方军工民参军板块跌幅较小。
• 估值情况：国防军工板块市净率估值为4.65倍，较沪深300指数估值低，但已连续五周回落，整体估值仍相对便宜。
• 行业动态：
  • 高分三号卫星成功发射，标志着我国在高分辨率对地观测领域取得重要进展，对国家海洋权益维护和“一带一路”建设具有重大意义。
  • 中航工业拟通过通航产业混改引入社会资本，设立通航产业发展基金，推动通用航空产业与军民融合协同发展。
  • 军工央企改革持续推进，兵装集团作为改革样本，通过整合资源、优化结构、提升创新能力等措施，实现经济效益和管理效率的双提升。
• 国际动态：
  • 俄罗斯战略轰炸机空袭叙利亚境内的IS大本营，显示地区军事紧张局势。
  • 韩国计划部署数百枚导弹，包括“玄武2”和“玄武3”型号，可能引发地区导弹危机。
  • 英国反腐机构正式调查空中客车集团的腐败事件，涉及第三方代理机构，可能对国际航空产业链造成一定影响。
• 投资策略：维持对军工板块的“看好”评级，认为外部环境（如东北亚和南海局势）及政策利好（如军队改革、航空发动机重大专项启动）将推动军工板块进入活跃期。

关键信息

• 军工板块表现：整体上涨2.21%，子板块均上涨，但涨幅差异较大。
• 高分三号卫星：我国首颗1米分辨率C频段多极化SAR卫星，具备12种成像模式，设计寿命8年，提升卫星系统效能。
• 中航工业混改：计划通过通航产业引入社会资本，设立50亿-100亿元增资扩股及100亿元通航产业基金。
• 兵装集团改革：通过资源整合、技术创新、薪酬激励等措施，提升企业效益与竞争力。
• 航空发动机专项：工信部确认启动实施飞机发动机和燃气轮机重大专项，航空发动机集团已组建完毕，为板块带来实质性利好。
• 风险提示：
  1. 资产证券化可能因政策因素停滞；
  2. 军品装备新型号研制进展缓慢；
  3. 国防投入增长放缓。

投资建议

• 行业评级：维持“看好”评级，预期未来6个月内行业指数优于市场指数5%以上。
• 板块逻辑：军工改革和资产证券化仍是主要投资逻辑，政策落地和预期升温将带动板块行情。
• 催化剂：军队改革、军工国企改革、研究所改制等标志性事件将为军工板块提供上涨动力。

风险提示

• 资产证券化进程受政策影响可能停滞；
• 军品新型号研发进度不及预期；
• 国防投入增长不及预期，可能影响行业长期发展。

总结

军工板块在政策与事件驱动下持续活跃，当前估值仍具吸引力，未来随着改革政策的落地和资产注入预期的兑现，板块有望迎来新一轮上涨。然而，需关注资产证券化、军品研发进度及国防投入增长等潜在风险因素。整体来看，军工行业仍具备较强的投资价值，建议关注改革进展与资产注入带来的结构性机会。