20180622-西南证券-博腾股份-300363.SZ-非公开发行完成_加速全产业链布局_4页_1mb

博腾股份（300363）动态跟踪报告总结

核心内容

博腾股份于2018年6月22日完成非公开发行股票方案，共计发行1.2亿股，发行价格为12.39元/股，募集资金总额为14.87亿元，扣除发行费用后净额为14.62亿元。此次定增主要由重庆两江新区产业发展集团有限公司（持股71.3%）及两家并购基金共同参与，发行后重庆两江新区产业发展集团成为最大单一股东，持股比例为15.7%。公司实际控制人未发生变化，仍为居年丰、张和兵和陶荣三个一致行动人，合计持股33.8%。定增锁定期为1年，但战略入股方预计持有期将在3年以上。

主要观点

• 战略转型推进：本次定增资金主要用于生物医药CMO建设项目、东邦药业阿扎那韦等9个产品建设项目，标志着公司在CRO/CMO产业链上下游实现全贯通拓展。
• 并购与商业化布局：公司已通过收购美国CRO公司J-STAR，提升了产业并购能力，并成功引入第一个商业化API项目—地瑞拉韦，与强生签署了全球销售授权和技术转移合同，预计2019年贡献收入。
• 盈利预测与评级：定增完成后，公司预计2018-2020年摊薄EPS分别为0.23元、0.45元、0.59元，对应PE分别为40倍、20倍、15倍。公司未来业绩增长主要依赖于战略客户强生订单恢复、新客户订单放量以及API许可上市，维持“增持”评级。
• 风险提示：包括海外产品研发进度不及预期、上市产品销售低于预期、环境污染等潜在风险。

关键信息

财务预测（单位：百万元）

营收与利润增长情况

营运能力指标

资本结构指标

每股指标

投资评级说明

• 公司评级：
  • 增持：未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于10%与20%之间。
• 行业评级：
  • 强于大市：未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上。
  • 跟随大市：未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间。
  • 弱于大市：未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数-5%以下。

数据来源

• Wind
• 西南证券

分析师信息

• 朱国广：执业证号S1250513110001，电话021-58351962，邮箱zhugg@swsc.com.cn
• 何治力：执业证号S1250515090002，电话023-67898264，邮箱hzl@swsc.com.cn
• 陈进：执业证号S1250517100002，电话021-68416017，邮箱cj@swsc.com.cn

公司基本信息

风险提示

• 海外产品研发进度不及预期
• 上市产品销售低于预期
• 环境污染风险