20220809-国盛证券-景嘉微-300474.SZ-22H1收入稳步提升_第二款9系芯片进展顺利_3页_556kb

报告摘要

景嘉微（300474.SZ）在2022年上半年实现了收入的稳步增长，同时在图形显控产品和小型化雷达领域表现突出。公司发布了2022年半年报，显示其营收和净利润的动态变化，以及在芯片研发方面的进展。

业绩表现：
- 2022年上半年公司实现营收5.44亿元，同比增长14.47%；归母净利润1.25亿元，同比下降0.86%。
- 二季度营收1.82亿元，同比下降30.68%，环比下降49.66%；归母净利润0.47亿元，同比下降38.36%，环比下降38.63%。
- 2022H1研发投入达到1.35亿元，同比增长23.58%，占营收的24.73%。
产品进展：
- JM9系列第二款图形处理芯片已完成流片和封装阶段，采用PCIE4.0接口，显存带宽达25.6GB/s，支持X86、ARM、Linux等操作系统，功耗低于15W。
- 公司与某公司签署合作协议，拟采购10万片高性能图形处理芯片及显卡产品，并在全国范围推广销售。
订单情况：
- 上电所采购1600块图形显示板卡，金额合计1.60亿元；
- 长风航空采购96块显示板卡；
- 七〇九所采购42块显示板卡，单价3.20~4.18万元。
战略合作：
- 与某信息化公司在公安领域达成战略合作，公司提供GPU、显卡的技术文档，对手方负责公安信息化相关业务拓展。
盈利预测：
- 预计公司2022E/2023E/2024E年营收分别为12.0/15.1/19.6亿元，归母净利润分别为3.17/4.19/5.91亿元。
- 当前股价对应PE分别为103.7/78.5/55.7倍，维持“买入”评级。

股票信息：
- 行业：军工电子
- 前次评级：买入
- 8月8日收盘价：72.46元
- 总市值：32,882.20百万元
- 总股本：453.80百万股
- 自由流通股占比：69.70%
- 30日日均成交量：8.35百万股
财务指标（单位：百万元）

财务指标 2020A 2021A 2022E 2023E 2024E

营业收入 654 1093 1203 1505 1958

归母净利润 208 293 317 419 591

财务指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
营业收入	654	1093	1203	1505	1958
归母净利润	208	293	317	419	591

主要财务比率

指标	2020A	2021A	2022E	2023E	2024E
毛利率(%)	71.1	60.9	60.5	62.0	62.0
净利率(%)	31.8	26.8	26.4	27.8	30.2
ROE(%)	8.2	10.2	10.1	12.1	14.8
P/E(倍)	158.4	112.3	103.7	78.5	55.7
P/B(倍)	13.0	11.5	10.5	9.5	8.2
EV/EBITDA(倍)	148.5	102.0	98.8	71.4	48.7