20220321-首创证券-景嘉微-300474.SZ-公司简评报告_拓展政府系统业务_9系芯片持续放量_3页_717kb
报告摘要
景嘉微公司简评报告总结
核心内容
景嘉微（300474）是一家专注于图形处理芯片（GPU）研发与生产的公司，近期通过战略合作协议切入政府部门市场，并获得10万片高性能图形处理芯片（9系）及显卡产品的采购订单，标志着其在国产GPU替代进程中的重要进展。
主要观点
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业绩增长显著：公司2021年预计实现收入11.62亿元，同比增长77.8%；归母净利润3.11亿元，同比增长49.7%。2021年业绩预告超预期，主要得益于芯片领域和图形显控领域产品销售的快速增长。
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战略合作拓展市场：公司与某具有丰富公共安全信息化建设经验的公司达成战略合作，共同开发公安专用PC设备、服务器设备及基于自主安全体系的行业解决方案。此次合作标志着景嘉微正式进入政府部门市场，未来有望在这一领域获得持续增长机会。
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9系芯片受市场认可：公司获得10万片9系芯片及显卡产品的采购订单，表明其产品在高性能显示和人工智能计算领域受到市场欢迎，有助于提升公司在通用市场的影响力。
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盈利预测乐观：预计2021-2023年公司营收分别为11.62/18.36/28.60亿元，归母净利润分别为3.11/4.64/5.96亿元，业绩增长趋势明确。最新收盘价对应的PE为105倍，未来有望进一步下降，体现市场对其成长性的认可。
关键信息
公司基本数据
- 最新收盘价：104.88元
- 一年内最高/最低价：214.44/70.25元
- 市盈率（当前）：101.80
- 市净率（当前）：11.52
- 总股本：3.01亿股
- 总市值：315.94亿元
盈利预测（亿元）
| 年份 | 营收 | 同比增速 | 归母净利润 | 同比增速 | EPS（元/股） | PE（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020A | 6.54 | 23.2% | 2.08 | 18.0% | 0.69 | 157 |
| 2021E | 11.62 | 77.8% | 3.11 | 49.7% | 1.03 | 105 |
| 2022E | 18.36 | 58.0% | 4.64 | 49.4% | 1.54 | 70 |
| 2023E | 28.60 | 55.7% | 5.96 | 28.4% | 1.98 | 55 |
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 71.1% | 60.1% | 59.6% | 55.6% |
| 净利率 | 31.8% | 26.7% | 25.3% | 20.8% |
| ROE | 8.2% | 12.0% | 16.5% | 20.2% |
| ROIC | 7.2% | 10.4% | 11.1% | 9.6% |
| 资产负债率 | 16.7% | 21.9% | 23.4% | 24.0% |
| 净负债比率 | 6.8% | 9.4% | 12.6% | 15.5% |
| 流动比率 | 7.1 | 3.2 | 1.8 | 1.3 |
| 速动比率 | 6.2 | 2.4 | 1.3 | 0.9 |
| 总资产周转率 | 0.2 | 0.3 | 0.4 | 0.4 |
| 应收账款周转率 | 1.9 | 2.1 | 2.0 | 2.0 |
| 应付账款周转率 | 1.5 | 1.8 | 1.7 | 1.8 |
未来展望
随着“东数西算”和“万物互联”等政策推动，对算力的需求持续上升，景嘉微作为国产GPU代表企业，有望在芯片和图形显控领域实现持续增长。公司切入政府部门市场，将为其带来新的增长点，同时10万片9系芯片订单的达成，也进一步验证了其产品在高性能显示和人工智能计算领域的竞争力。
风险提示
- 客户导入不及预期
- 产品落地不及预期
评级说明
- 评级：买入
- 评级标准：相对沪深300指数涨幅15%以上
- 投资建议比较标准：以报告发布后6个月内的市场表现为基准，评估公司股价或行业指数的相对表现。
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