20220318-东吴证券-景嘉微-300474.SZ-景嘉微突破电子政务市场_9系首获行业信创10万片大单_3页_471kb
报告摘要
景嘉微突破电子政务市场，9系芯片获10万片大单总结
核心内容
景嘉微（股票代码：300474）近期宣布与某公安行业信息化公司达成战略合作，标志着其正式进入党政电子政务市场。同时，公司获得某公司10万片9系芯片订单，进一步巩固其在国产GPU市场的领先地位。
主要观点
- 战略合作拓展市场：景嘉微与公安行业信息化公司合作，共同推广公安专用PC、服务器及整体应用系统解决方案，显示其产品已获得行业认可，标志着党政电子政务市场大门正式打开。
- 9系芯片表现亮眼：9系芯片系列可满足高性能显示和人工智能计算需求，成功拿下10万片订单，凸显其性能优势和市场潜力。
- 订单速度与规模提升：相较于7系产品，9系芯片从测试到获得订单的时间更短，订单规模更大，显示公司产品力和市场开拓能力显著增强。
- 国产GPU龙头地位稳固：景嘉微作为国产GPU龙头，凭借产品性能和产能保障，在全球GPU短缺背景下，业绩确定性较强，未来增长空间广阔。
- 盈利预测与估值调整：公司下调了2021-2023年的归母净利润预测，分别为2.94亿、4.09亿和5.28亿元，对应PE分别为109、78和61倍，维持“买入”评级。
关键信息
事件回顾
- 战略合作：3月17日，景嘉微与某公安行业信息化公司签署战略合作协议，共同推进公安专用设备解决方案。
- 订单获取：同日，景嘉微获某公司10万片9系芯片订单，标志着其产品正式进入行业信创市场。
财务预测
| 年份 | 营业收入（百万元） | 同比增长（%） | 归母净利润（百万元） | 同比增长（%） | 每股收益（元） | P/E（倍） |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 2020A | 653.77 | 23.2% | 207.63 | 18.0% | 0.69 | 101.32 |
| 2021E | 1148.03 | 75.6% | 293.61 | 41.4% | 0.97 | 109.27 |
| 2022E | 1830.07 | 59.4% | 408.73 | 39.2% | 1.36 | 78.49 |
| 2023E | 2566.25 | 40.2% | 527.75 | 29.1% | 1.75 | 60.79 |
财务指标
| 指标 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率（%） | 71.1% | 63.6% | 60.9% | 60.0% |
| 销售净利率（%） | 31.8% | 25.6% | 22.3% | 20.6% |
| 资产负债率（%） | 16.7% | 20.2% | 25.4% | 30.1% |
| ROIC（%） | 7.9% | 9.4% | 11.7% | 13.3% |
| ROE（%） | 8.2% | 10.4% | 12.6% | 14.0% |
市场数据
| 指标 | 数据 |
|---|---|
| 收盘价（元） | 106.50 |
| 一年最低/最高价（元） | 70.17/214.44 |
| 市净率（倍） | 11.70 |
| 流通A股市值（百万元） | 21824.60 |
风险提示
- 国产化政策推动不及预期；
- 我国军费及军工信息化不及预期；
- 公司产品研发进程不及预期。
投资评级
- 公司投资评级：买入
- 行业投资评级：未明确提及，但公司处于行业领先地位，预计行业表现良好。
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总结
景嘉微通过与公安行业信息化公司的战略合作，成功打入党政电子政务市场，同时凭借9系芯片的高性能表现，获得10万片大单，显示出其在国产GPU领域的竞争力和市场认可度。公司未来增长空间广阔，尽管研发投入较大，但其业绩表现和市场拓展速度均优于以往，维持“买入”评级。
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