20170520-招商证券-便利店专题系列二_便利店热潮来袭_内外资品牌谁与争锋_25页_1mb

便利店行业分析总结

核心内容

便利店行业在消费升级和新零售驱动下展现出强劲的增长势头。自2010年起，中国便利店销售额增速一直保持两位数，2016年增速为11.2%。目前，中国便利店数量已超过4万家，其销售额占实体零售额比重持续上升，2016年达到0.65%。然而，与成熟的外资便利店相比，国内便利店在盈利能力、营运效率等方面仍有差距。

主要观点

1. 便利店增速领先行业

   • 传统零售业态如百货和超市的销售额增速自2011年起快速下降，甚至出现负增长。
   • 便利店因其贴近消费者、满足碎片化消费需求，成为实体零售的亮点。

2. 区域发展差异明显

   • 一二线城市及南方地区便利店密度和增速优于三四线城市及北方地区。
   • 东部地区便利店发展较好，西部地区发展相对滞后，主要受经济发展水平、人口密度、消费习惯等因素影响。

3. 内外资品牌布局不同

   • 外资品牌（如7-Eleven、全家、罗森）主要布局于一二线城市，注重商圈和社区服务。
   • 内资品牌（如美宜佳、天福、红旗连锁）则更注重区域深耕，追求区域性领导地位。

4. 盈利能力和运营效率差距

   • 中国便利店日均销售额仅为3714元，远低于外资便利店的水平。
   • 中国便利店毛利率低于20%的企业占一半，12%的企业处于亏损状态，主要受房租和人力成本上升影响。

5. 资本关注度高

   • 便利店成为资本关注的热点，包括私募、天使投资以及电商巨头纷纷涉足。
   • 新型便利店多采用O2O模式，结合互联网与线下实体，提升消费频次和盈利空间。

6. 便利店未来发展方向

   • 短期：优化商品结构，增加鲜食比例，加强会员管理，提升便民服务。
   • 中期：结合互联网发展网络零售，开发自有品牌，完善加盟机制，提高供应链效率。
   • 长期：通过IT系统实现需求预测与精准营销，提升配送管理效率。

关键信息

行业规模

• 上证指数：3091
• 股票家数：64只
• 总市值：7360亿元
• 流通市值：4715亿元
• 流通市值占比：1.2%

便利店发展趋势

• 2016年便利店销售额增速为11.2%
• 2016年便利店零售额占实体零售额比重为0.65%
• 便利店密度排名前三的城市：东莞（1096人/店）、长沙（1957人/店）、深圳（2589人/店）

品牌对比

• 外资品牌如7-Eleven、全家、罗森单店日均销售额远高于内资品牌。
• 中国便利店生鲜及半加工食品销售额占比平均为15%，日本则为30-40%。
• 中国便利店自有品牌SKU数量占比平均为8%，日本为40-50%。

盈利能力

• 2016年中国便利店日均销售额为3714元，毛利率低于20%的企业占一半。
• 7-Eleven、全家和OK便利店的毛利率均超过30%，而红旗连锁为27%。
• 2016年净利率在2-4%的企业占比增加，但整体仍低于外资品牌。

资本投资

• 京东计划五年内开设100万家便利店。
• 爱鲜蜂、购百特、便利蜂等品牌采用线上线下结合的O2O模式。
• 顺丰优选依托强大的物流体系，提供进口食品和生鲜配送服务。

上市公司布局

• 红旗连锁：以增值服务实现差异化经营，布局新零售，2016年门店达2704家。
• 天虹股份：线上线下融合，布局“微喔”便利店，2016年门店数达157家。
• 中百集团：成为罗森加盟商，2017年一季度门店增至86家。
• 王府井：与爱便利合资成立公司，布局便利店业态。
• 供销大集：通过酷铺商贸打造城乡商品流通网络，2016年完成15万门店加盟。
• 联华超市：旗下快客便利门店数达1513家，2016年销售额占比7.44%。
• 苏宁云商：在南京开设苏宁小店，未来计划全国拓展。
• 顺丰控股：通过顺丰优选布局进口食品市场，覆盖48个城市。

总结

便利店行业在消费升级和新零售趋势下快速发展，尤其在一二线城市和南方地区表现更为突出。然而，与成熟的外资品牌相比，国内便利店在盈利能力、营运效率和商品结构等方面仍有较大提升空间。未来便利店将向O2O模式、自有品牌开发、标准化运营等方向发展。资本的大量涌入为行业注入了新的活力，也为国内便利店品牌提供了良好的发展机会。各上市公司正在积极布局便利店业务，通过线上线下融合、供应链优化和增值服务提升竞争力。