2017-便利店连锁热潮-内外资品牌谁与争锋_26页-2mb

便利店行业分析总结

核心内容

便利店行业在消费升级和新零售驱动下快速发展，成为实体零售业中的亮点。2010年起，便利店销售额增速保持两位数，2016年增速为11.2%。中国便利店行业在2016年已拥有超过4万家门店，但与成熟外资品牌相比，仍存在一定的差距。

主要观点

• 便利店增速领先行业：传统零售业态（如百货、超市）增长乏力，而便利店销售额增速保持高位，2016年销售额占比0.65%。
• 区域发展差异明显：一二线城市及南方地区便利店密度和增速优于三四线城市及北方地区。
• 内外资品牌布局不同：外资品牌主要布局一二线城市，内资品牌则深耕区域市场，注重密集开店。
• 盈利能力和运营效率不足：中国便利店毛利率低于20%的企业占一半，同时12%的企业处于亏损状态，主要受房租和人力成本上升影响。
• 便利店成为资本关注热点：私募、天使投资及电商巨头纷纷布局便利店，推动线上线下融合，发展O2O模式和新零售。

关键信息

一、内地便利店现状

1. 消费升级推动发展：居民收入提升、90后消费群体崛起、全面二胎政策及人口老龄化催生便利需求。
2. 便利店增长亮眼：2016年便利店销售额增速为11.2%，2017年行业增速达13%，市场规模超1300亿元。
3. 品牌竞争格局：TOP15品牌中，内资品牌占大多数，美宜佳、天福、红旗连锁等占据重要市场份额。

二、便利店地区布局差异

1. 区域分布：一线城市和东部地区便利店发展较好，南方城市24小时便利店比例明显高于北方。
2. 经济因素：人均GDP与便利店密度正相关，经济发达地区更易吸引便利店发展。
3. 政策支持：南方城市政策支持力度较大，北方城市则相对不足，需加强政策扶持。

三、不同品牌便利店比较

1. 外资品牌：7-Eleven、全家、罗森等外资品牌主要布局于一线城市，注重标准化运营和高毛利商品。
2. 内资品牌：内资品牌如美宜佳、十足、红旗连锁等深耕区域市场，但加盟率低，管理机制不完善。
3. 商品结构：外资便利店生鲜及半加工食品占比高，而中国便利店该类商品占比低，自有品牌SKU数量也少。
4. 盈利能力：中国便利店日均销售额为3714元，远低于外资便利店，毛利率和净利率也存在差距。

四、便利店成资本宠儿

1. 资本投资趋势：2012年起，资本纷纷进入便利店行业，发展O2O和新零售模式。
2. 代表性品牌：Today、购百特、便利蜂、顺丰优选、苏宁小店等品牌通过线上线下结合，提升盈利能力和市场竞争力。
3. 互联网+模式：多数新型便利店借助互联网平台提升配送效率，实现“最后一公里”服务。

五、涉足便利店的上市公司

1. 红旗连锁：中国A股市场首家便利连锁超市上市公司，提供多样化便民服务，推进O2O和跨境电商。
2. 天虹股份：通过线上线下融合，提供特色社区服务，发展“微喔”便利店。
3. 中百集团：成为罗森加盟商，发展区域便利店市场，2017年一季度门店数增加到86家。
4. 王府井：与爱便利合资成立商贸公司，发展便利店业态，完善商业生态圈。
5. 供销大集：通过酷铺平台和掌合天下并购，打造城乡商品流通网络。
6. 联华超市：早期进军便利店，2016年便利店销售额占比7.44%，推进电商化和新型便利店试点。
7. 苏宁云商：在南京推进苏宁小店，未来计划拓展至全国，完善消费生态。
8. 顺丰控股：通过顺丰优选，布局进口生鲜市场，结合物流优势提升服务能力。

行业展望

• 短期策略：重塑商品结构，增加鲜食比例；加强会员管理；提供便民服务。
• 中期策略：借力互联网，发展网络零售；开发自有品牌；完善加盟管理；提高供应链效率。
• 长期策略：开发IT系统，实现需求预测和精准营销；提高配送管理效率。

投资评级

• 公司短期评级：根据股价相对沪深300指数的表现，分为强烈推荐、审慎推荐、中性和回避。
• 公司长期评级：A、B、C分别代表高于、等于和低于行业平均水平。
• 行业投资评级：推荐、中性和回避，基于行业指数表现。

重要声明

本报告由招商证券编制，基于合法取得的信息，仅供参考，不构成投资建议。本公司保留追究法律责任的权利。