2017-20170520-招商证券-招商证券便利店专题系列二：便利店热潮来袭，内外资品牌谁与争锋_26页-2mb

便利店行业分析报告总结

核心内容

便利店行业在中国市场经历了快速成长，成为消费升级和新零售驱动下的亮点。从2010年起，便利店销售额增速保持在两位数，2016年达到11.2%。目前，中国便利店数量超过4万家，销售额占实体零售额比重持续上升，但整体盈利能力与成熟外资品牌仍有差距。

主要观点

1. 便利店发展现状

• 行业增长：便利店增速高于传统零售业态，2016年销售额占比达到0.65%，且增速持续领先。
• 区域分布：一二线城市和南方地区便利店发展更为成熟，密度和门店增速均优于三四线城市和北方地区。
• 经济影响：便利店发展与人均GDP密切相关，当人均GDP达到5000美元时，进入快速成长期；达到1万美元时，进入激烈竞争期。
• 市场结构：中国便利店行业集中度较低，CR4仅为33%，远低于日本的CR3（>50%）。

2. 内外资便利店对比

• 布局差异：外资品牌如7-Eleven、全家、罗森主要布局于一二线城市，而内资品牌如美宜佳、天福、红旗连锁则深耕区域市场。
• 加盟机制：内资便利店加盟比例较低（约50%），且加盟管理不够完善，而外资便利店加盟比例超过90%。
• 商品结构：中国便利店生鲜及半加工食品销售额占比平均为15%，而日本为30-40%；自有品牌SKU数量占比中国平均为8%，日本则为40-50%。
• 盈利能力：中国便利店毛利率低于20%的企业占一半，12%的企业处于亏损状态，而外资便利店毛利率普遍高于30%。

3. 资本介入与发展趋势

• 资本关注：私募、天使投资以及电商巨头纷纷进入便利店行业，推动线上线下融合的新零售模式。
• O2O模式：新型便利店借助互联网平台，提高配送效率和购物频次，如爱鲜蜂、便利蜂等。
• 未来展望：便利店需通过重塑商品结构、加强会员管理、提供便民服务等方式提升短期盈利能力；中期需借助互联网发展，提升供应链效率；长期需开发IT系统，实现精准营销和高效配送。

关键信息

1. 行业数据

• 2016年，中国便利店销售额增速为11.2%，占实体零售额比重为0.65%。
• 中国便利店日均销售额为3714元，远低于日本外资品牌日均销售额（30000元以上）。
• 中国便利店毛利率低于20%的企业占50%，12%的企业亏损。

2. 区域差异

• 一线城市便利店密度较高，如深圳、上海、广州等，且24小时营业比例高于北方。
• 东部地区便利店发展较好，而西部地区发展较为滞后，主要受经济水平和政策支持影响。

3. 品牌布局

• 美宜佳：主要分布于广东，门店数量超10000家，目标客户为大众消费者。
• 天福：主要分布于广东，门店数量预计3500家。
• 红旗连锁：主要分布于四川，门店数量2704家，提供多种便民服务。
• 7-Eleven：布局广泛，主要分布于广东、上海、北京、天津等，加盟比例高。
• 全家：主要分布于上海，提供多种饭团、便当等，成为白领的第二食堂。
• 罗森：主要分布于上海、重庆、大连、武汉、北京等，提供自制甜品和烘焙产品。

4. 上市公司涉足便利店

• 红旗连锁：中国A股市场首家便利连锁超市上市公司，提供多种增值服务。
• 天虹股份：通过收购万店通进军便利店，布局线上线下融合。
• 中百集团：成为罗森加盟商，发展罗森便利店50家，计划拓展至86家。
• 王府井：与爱便利合资成立北京王府井爱便利商贸有限公司，打造全生态链。
• 供销大集：通过并购掌合天下，丰富B2B交易品类，建立全国性实体经销网络。
• 联华超市：早期便利店品牌，门店数量达1513家，重点发展生鲜和进口食品。
• 苏宁云商：在南京布局苏宁小店，未来计划拓展至全国，完善消费生态。
• 顺丰控股：依托物流优势，布局顺丰优选，主攻进口食品市场。

行业展望

• 短期策略：重塑商品结构，增加鲜食比例；加强会员管理；提供便民服务。
• 中期策略：借力互联网，发展网络零售；开发自有品牌；完善加盟管理；提高供应链效率。
• 长期策略：开发IT系统，进行需求预测数字化；提高配送管理效率，实现精准营销。

投资建议

• 投资评级：推荐、中性、回避。
• 公司短期评级：强烈推荐、审慎推荐、中性、回避。
• 行业投资评级：推荐、中性、回避。

重要声明

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