20230918-天风证券-巨星科技-002444.SZ-2023年中报点评_盈利能力持续提升_订单有望逐步修复__3页

巨士科技半年报分析总结

投资评级

天风证券维持巨星科技（002444）“买入”评级，预计2023年至2025年归母净利润分别为167.5亿、203.1亿和258.4亿，对应PE分别为136.5、112.6和88.5倍。

键财务表现

• 2023年H1：营收524.5亿元，同比下降15.86%；归母净利润87.3亿元，同比增长360.1%；扣非归母净利润90.6亿元，同比增长45.2%。毛利率达29.98%，同比提升5.41个百分点；归母净利润率16.64%，同比提升6.34个百分点。
• 2023年Q2单季度：营收269亿元，同比下降19.91%，但环比增长52.7%；归母净利润57亿元，同比增长243%，环比增长885%；扣非归母净利润62.1亿元，同比增长4381%，环比增长11801%。
• 产品分析：手工具及存储箱柜收入同比下降，动力工具业务下滑，但其他业务收入同比大幅增长6222%。
• 盈利能力驱动因素：自有品牌（OBM）占比提升至48.93%，同比增长38.8%，带动利润增长；Q2汇兑收益改善降低财务费用。

未来预测

基于内生增长和潜在并购，预计公司内生增长率强劲，净利润持续上行。风险包括海外需求疲软、原材料波动和并购不确定性。

风险提示

• 海外市场需求不及预期。
• 并购进展缓慢。
• 原材料和汇率/海运费波动。