20221020-财通证券-巨星科技-002444.SZ-海外需求存韧性_利润弹性释放超预期_4页_862kb

文档总结

核心内容概述

本报告分析了公司2022年三季报业绩表现及未来发展前景，认为公司在复杂外部环境下仍展现出强劲的盈利能力和增长潜力。报告指出公司业绩增长主要得益于品类消费韧性、海外渠道复苏、全球资源配置优化以及成本端改善等多重因素。同时，公司新业务储能产品有望成为第二增长曲线，推动长期发展。

主要观点

• 业绩表现超预期：
  公司2022年第三季度实现营收36.0亿元，同比增长11.5%；归母净利润6.2亿元，同比增长47.1%；扣非归母净利润6.1亿元，同比增长46.7%。净利率达17.3%，同比提升4.2个百分点，环比提升3.6个百分点，盈利能力显著增强。

• 盈利弹性释放：
  公司毛利率为27%，同比略降0.5个百分点，但环比上升1个百分点，表明成本优化已初见成效。预计下半年毛利率修复有望加速，进一步释放利润弹性。

• 成本优化因素：
  1）原材料价格下降：螺纹钢价格同比下降约30%，有效降低生产成本；
  2）汇率利好：美元升值叠加欧元贬值，对毛利率产生积极影响；
  3）海运费回落：海运费较22Q1最高点下降65%，同比也下降35%，运价持续下行将为公司毛利带来进一步提升空间。

• 费用率改善：
  公司Q3费用率为10.4%，环比下降0.2个百分点，主要得益于营收规模扩大及管理、研发费用的持续摊薄。

• 新业务突破：
  公司移动储能及家用备电产品获得2000万美元采购订单，预计2023/2024年将实现产能爬坡，成为新的业绩增长点。

• 盈利预测上调：
  基于业绩表现及增长潜力，公司2022-2024年营收预测为137.6/171.7/208.2亿元，同比增长26.0%/24.8%/21.2%；归母净利润预测为17.3/21.8/27.4亿元，同比增长35.8%/26.4%/25.9%。对应PE分别为15/12/9倍，维持“增持”评级。

关键信息

财务数据概览

财务指标趋势

风险提示

• 新产品销售不及预期
• 中美贸易战加剧
• 行业竞争加剧
• 宏观经济下行风险

投资建议

报告认为，公司具备强大的品牌协同与资源整合能力，能够持续释放盈利弹性。在“需求韧性+成本优化”的双重驱动下，公司业绩有望持续超预期，因此维持“增持”评级。