20220406-浙商证券-巨星科技-002444.SZ-巨星科技点评_电动工具获大客户采购_将逐步成第二增长极_4页_938kb
报告摘要
巨星科技（002444）总结
核心内容概述
巨星科技（002444）在2022年4月6日公告取得美国大型零售公司（C公司）的电动工具采购确认，标志着其电动工具业务实现实质性突破。该订单覆盖北美2000家门店，未来三年每年订单金额不少于1500万美元，预计对公司中长期业绩增长具有积极影响。
主要观点
- 电动工具业务突破：公司2020年通过收购Shop-Vac重启电动工具业务，目前已具备技术实力与量产能力。本次大客户订单是其电动工具业务发展的重要里程碑，未来有望成为公司第二增长极。
- 短期业绩影响有限：本次订单预计每年带来约793万元净利润，占公司2021年业绩预告中位数（13.5亿元）的约0.6%，对短期业绩弹性影响较小。
- 三大业务板块稳中有进：
- 工具业务：动力工具业务2021年收入超2亿美元，电动工具同比增长超100%，成为新的增长点。
- 激光测量仪器：品类拓宽与渠道优化推动2021年同比增长超100%。
- 存储箱柜：受益于欧洲疫情恢复与美国市场新订单，2021年H1同比增长62%。新收购公司基龙7月并表，有望推动公司成为全球最大的存储箱柜企业。
关键信息
业绩预测
| 年份 | 归母净利润（亿元） | 同比增长率 | P/E（倍） |
|---|---|---|---|
| 2021 | 13.7 | 2% | 14 |
| 2022 | 17.4 | 27% | 11 |
| 2023 | 20.0 | 15% | 9 |
可比公司估值对比
| 公司 | 2021A PE | 2022E PE | 2023E PE |
|---|---|---|---|
| 山东威达 | 15 | 12 | 10 |
| 泉峰控股 | 24 | 20 | 16 |
| 创科实业 | 27 | 23 | 19 |
| 行业平均 | 22 | 18 | 15 |
| 巨星科技 | 14 | 11 | 9 |
财务摘要（单位：百万元）
| 项目 | 2020A | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 主营收入 | 8544 | 10489 | 12138 | 13745 |
| 归母净利润 | 1350 | 1372 | 1736 | 1998 |
| 每股收益 | 1.18 | 1.20 | 1.52 | 1.75 |
| P/E | 14 | 14 | 11 | 9 |
| ROE | 16% | 14% | 15% | 15% |
| P/B | 2.0 | 1.8 | 1.6 | 1.3 |
财务比率
| 指标 | 2020 | 2021E | 2022E | 2023E |
|---|---|---|---|---|
| 毛利率 | 30.64% | 29.12% | 29.71% | 30.17% |
| 净利率 | 15.97% | 13.21% | 14.44% | 14.68% |
| ROE | 16.21% | 13.98% | 15.13% | 14.96% |
| 资产负债率 | 33.93% | 26.58% | 27.50% | 25.79% |
| 净负债比率 | 37.63% | 35.25% | 32.82% | 30.95% |
| 流动比率 | 2.45 | 2.49 | 2.70 | 3.10 |
| 速动比率 | 1.98 | 1.89 | 2.10 | 2.48 |
| 总资产周转率 | 0.69 | 0.75 | 0.77 | 0.76 |
| 应收账款周转率 | 7.22 | 6.78 | 6.36 | 6.54 |
| 应付账款周转率 | 5.75 | 5.55 | 5.31 | 5.29 |
风险提示
- 原材料价格波动
- 船运情况持续恶化
- 疫情反复
- 动力工具发展不及预期
投资评级
- 股票评级：买入
- 评级标准：预计6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
附录信息
- 分析师：王华君
- 执业证书号：S1230520080005
- 联系人：林子尧
- 当前价格：￥16.56
- 报告日期：2022年4月6日
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