20180527-广发证券-巨星科技-002444.SZ-订单持续落地_智能装备顺利推进_7页_918kb

巨星科技（002444.SZ）总结

核心内容概述

巨星科技（002444.SZ）作为一家专注于智能装备和智能制造的企业，近年来在智能仓储领域取得了显著进展。公司通过其全资子公司美国巨星与全球领先的办公用品零售商史泰博（Staples）建立了长期合作关系，获得多个智能仓储项目订单，标志着其在该领域的领先地位。同时，公司持续推进智能制造业务，实现业绩稳健增长，盈利预测乐观，被给予“买入”投资评级。

主要观点

智能仓储订单持续落地

• 史泰博合作：2017年，美国巨星与史泰博签订5年服务协议，成为其全球唯一物流机器人系统提供商，预计为史泰博仓库提供机器人产品和模块化存储提取系统服务。
• 项目进展：截至2017年底，已获得明尼苏达州项目、南加州仓库项目订单，合同金额分别为156.8百万美元和492.7百万美元。2018年新增宾夕法尼亚州仓库项目订单，金额为726.5百万美元。
• 系统介绍：公司推出的STARSYSTEM智能仓储解决方案，包含拣货机器人、推车机器人和机器人调度系统，具备自主导航技术，已拥有48项国内外专利。

业绩稳健增长

• 收入增长：2017年公司营业收入同比增长18.8%，2018Q1同比增长18.5%。
• 毛利率提升：2017年毛利率为33.5%，较上年同期提升0.89个百分点。
• 智能产品业务快速增长：2017年智能产品业务收入4.74亿元，同比增长65.9%，显示公司智能制造业务的强劲发展势头。

盈利预测与投资建议

• 盈利预测：2018-2020年，公司预计实现营业收入4942/5601/6247百万元，同比增长15.5%/13.3%/11.5%；归母净利润687/785/883百万元，同比增长25.0%/14.7%/12.5%。
• EPS与PE：2018-2020年EPS分别为0.64/0.73/0.82元，对应PE分别为19/16/14倍。
• 投资评级：基于公司主业稳健、智能制造业务顺利推进，给予“买入”评级。

关键信息

智能仓储业务发展

• 智能仓储是公司重点发展方向，订单持续落地，形成良好示范效应，有助于在其他客户中推广应用。
• 史泰博作为全球领先的零售企业，拥有1,583家零售商店和78个物流配送中心，其仓储需求庞大，为公司业务拓展提供了广阔空间。

智能制造布局

• 公司完成激光智能工具产业链整合，推出首款3D激光雷达产品，有望进入量产阶段。
• 智能家居领域获得国际连锁超市LOWES的订单和长期合作，进一步拓展智能制造业务。

风险提示

• 合同不确定性：整体合同项目存在执行风险。
• 汇率波动：2017年因人民币短期升值导致汇兑损失1.34亿元，影响公司利润率。
• 原材料价格波动：可能对利润率造成不利影响。
• 贸易争端：中美贸易摩擦可能对公司出口业务产生不确定性影响。

财务表现

• 资产负债表：2017年资产总计7922百万元，流动资产占比高，资产负债率23.1%。
• 利润表：2017年净利润556百万元，归属母公司净利润550百万元，毛利率32.7%，净利率13.0%。
• 现金流：2017年经营活动现金流450百万元，投资活动现金流-1029百万元，筹资活动现金流226百万元，现金净增加额-354百万元。

财务比率

• 成长能力：2017年营业收入增长18.8%，营业利润下降16.0%，归属母公司净利润下降11.6%。
• 获利能力：毛利率稳定在32.7%-33.0%，净利率逐步提升至14.3%。
• 偿债能力：流动比率和速动比率均高于1，显示公司短期偿债能力较强。
• 营运能力：总资产周转率稳定，应收账款和存货周转率略有下降，但整体仍处于合理区间。

未来展望

随着智能仓储订单的持续落地和智能制造业务的拓展，公司有望实现快速增长。同时，人民币汇率趋于稳定，公司利润率有望改善。此外，公司不断推进技术升级与产业链整合，增强市场竞争力。

投资评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘的变动幅度介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上。

联系信息

• 分析师：罗立波、刘芷君、代川、王珂、周静
• 客服邮箱：gf fy@gf.com.cn
• 服务热线：未提供

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