20200703-财信证券-电力行业月度报告_用电需求持续回暖_光伏板块表现良好_15页_1mb

电力行业月度报告总结

核心内容

2020年7月电力行业整体表现平稳，行业评级维持“同步大市”。用电需求持续回暖，尤其工业用电需求增加，带动了电力市场整体复苏。光伏板块表现突出，涨幅达21.74%，显示出市场对清洁能源的偏好。火电板块因煤价下行和西北五省煤电整合，估值较低，具备修复空间。水电板块因高股息率和丰水期临近，配置价值显著。风电板块则受益于政策支持和市场需求增长，进入抢装周期，投资前景乐观。

主要观点

• 用电需求回暖：自2020年3月起，用电需求逐步回升，工业用电成为主要驱动力，预计对发电企业盈利产生积极影响。
• 火电板块：受益于煤价下行及西北五省煤电整合，火电企业盈利有望改善，推荐关注华能国际、华电国际等龙头企业。
• 水电板块：具备高股息率和稳定现金流，类债属性明显，建议持续关注长江电力、湖北能源等。
• 风电和光伏板块：市场回暖和政策支持推动其增长，推荐金风科技、福能股份、林洋能源等。
• 电价机制：2020年电力交易价差出现正价差，尤其在新疆地区，但该现象更多是需求侧的临时性表现，不具有全国代表性。
• 政策导向：国家发改委等六部门联合出台多项政策，推动煤电优化升级、淘汰落后产能，并加强能源安全保障，促进电力市场健康发展。

关键信息

一、市场行情回顾

• 行业整体表现：2020年6月，电力及公用事业(中信)指数上涨3.04%，跑输万得全A指数5.37个百分点。
• 子板块表现：
  • 水电上涨7.93%
  • 火电上涨0.34%
  • 风电上涨6.61%
  • 太阳能上涨21.74%
  • 核电上涨1.5%

二、高频数据跟踪

• 全社会用电量：2020年5月累计27197亿千瓦时，同比下降2.8%，降幅收窄。
• 分产业用电量：
  • 第一产业用电量同比增长7.1%
  • 第二产业用电量同比下降4%
  • 第三产业用电量同比下降6.3%
• 发电量：2020年5月全国发电量同比增长4.3%，火电和核电增速明显，水电则出现下降。
• 发电设备利用小时数：
  • 全国发电设备利用小时数1405小时，同比下降114小时
  • 火电利用小时数1602小时，同比下降126小时
  • 水电利用小时数1138小时，同比下降162小时
  • 风电利用小时数958小时，同比下降20小时
  • 核电利用小时数2868小时，同比上升28小时
• 煤炭价格：2020年6月29日，秦皇岛港煤炭平仓价保持稳定，分别为大同优混593元/吨、山西优混565元/吨、山西大混514元/吨。
• 煤炭库存：6大电企煤炭库存合计1583.51万吨，可用天数24.87天，较上月有所增加。

三、行业重点新闻及政策

1. 新疆电力交易连续两个月出现正价差：反映需求侧火爆，但不具备全国代表性。
2. 南方五省区用电指标恢复正增长：疫情导致的电量损失已全部追回，工业用电为主要推动因素。
3. 国家能源局发布电力工业统计数据：5月全社会用电量同比增长4.6%，显示电力需求逐步恢复。
4. 国家发改委推动煤电优化升级：淘汰落后煤电机组，控制煤矿数量，提升清洁能源比例。
5. 山西优化煤炭产业结构：计划将煤矿数量减少至900座以内，大型煤矿产量占比超76%。
6. 甘肃推进电力市场化建设：率先完成整月结算试运行，新能源发电量显著增长。
7. 三峡电站首次全开运行：6月21日，34台机组并网发电，日发电量接近4亿千瓦时。
8. 长江电力增持上海电气、桂冠电力：投资总额超5.3亿元。
9. 三峡水利收购联合能源和长兴电力：通过发行股份及支付现金方式，扩大其资产规模。
10. 川投能源获准建设卡拉水电站：装机容量102万千瓦，年发电量达39.97亿千瓦时。
11. 黔源电力控股子公司三个光伏项目纳入补贴竞价名单：项目装机容量总计75万千瓦，补贴电价分别为0.4128元/千瓦时和0.4193元/千瓦时。

四、重点公司公告及简评

• 长江电力：签订葛洲坝电站购售电合同，合同电量为177亿千瓦时，电价按国家政策执行。
• 三峡水利：收购联合能源和长兴电力，增强其能源板块实力。
• 川投能源：卡拉水电站项目获得四川省发改委核准，具备良好经济效益。
• 湖北能源：与宜城市政府签订投资框架协议，拟投资建设2×1000MW火电项目。
• 黔源电力：控股子公司三个光伏项目纳入国家补贴竞价范围，有助于提升公司盈利能力。

五、风险提示

• 全社会用电量增速不及预期
• 疫情反复影响复工复产计划
• 电煤价格下行不及预期

投资建议

• 火电板块：关注华能国际、华电国际等火电龙头，估值低，受益于煤价下行。
• 水电板块：关注长江电力、湖北能源等，高股息率，配置价值突出。
• 风电和光伏板块：受益于市场回暖和政策支持，推荐金风科技、福能股份、林洋能源等。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%—15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%—5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%—5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

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