20250126-国盛证券-电力行业周报_中电联预计2025年用电增速6_分布式光伏管理办法出台_16页_1mb

电力行业周报分析总结

行业概况

本周（1月21-25日）权益市场总体上涨，但电力板块中信指数下跌0.81%，跑输沪深300指数。中电联预计2025年全国用电量增长6%，发电装机规模增长14%，体现了用电需求韧性。国家能源局发布《分布式光伏发电开发建设管理办法》，推动光伏产业发展，截至2024年底分布式光伏装机已达37亿千瓦。尽管政策有利，但电力板块（中信指数）本周表现疲软，个股涨跌分化，部分公司如皖能电力、华电辽能涨幅居前。

重点数据与趋势

• 用电与发电：2024年全国用电量同比增长6.8%，2025年预计增长6%；新增发电装机超45亿千瓦，新能源占比上升。
• 火电：煤价持续下跌，火电盈利改善，但原料价格风险依然存在。
• 水电：1月24日三峡水电流量数据显示出库量上升，受益于丰水期；长期看，水电板块稳定。
• 绿电与光伏：光伏装机和发电量增长迅速，政策新规明确上网模式（如全额上网、自发自用），但硅料价格稳定，组件成本下降。

投资建议

报告建议增持电力板块，优先关注火电标的（皖能电力、浙能电力、华电国际），布局绿电如新天绿色能源、中闽能源，稳步配置水电（长江电力、国投电力）。风险提示原料价格超预期、项目进度延迟和政策执行不确定性。

风险与展望

潜在风险包括电价波动、煤价变化和政策落地不及预期。长期来看，2025年用电增速稳定，电力需求结构向新能源转型。