20191122-财信证券-电气设备行业月度报告：光伏装机量未达预期，电源投资额持续上升_19页_1mb

行业月度报告总结 - 电气设备

核心内容

本报告为2019年11月22日发布的电气设备行业月度分析，涵盖市场表现、行业信息、产业数据及投资建议等内容，旨在为投资者提供行业动态与策略指引。

主要观点

市场表现

• 市场指数分化：10-11月，市场指数表现分化，创业板及深成指收涨，家用电器、农林牧渔及银行板块涨幅居前。
• 电气设备板块表现偏弱：行业指数收跌2%，主要受内外部因素影响，呈现前高后低格局。
• 估值分析：截至11月中旬，电气设备板块市盈率中值为30.8倍，高于市场中位值；市净率为2.05倍，低于全A水平。整体估值处于低位，但溢价较低。

关键信息

1. 行业政策更新

• 《电网企业全额保障性收购可再生能源电量监管办法》修订：新增优先发电电量定义，强化可再生能源保障性收购政策，有助于构建长效发展机制。
• 新能源消纳持续向好：前三季度风电及光伏平均利用率同比提升，弃风弃光电量大幅下降，电网调节及送出能力增强，预计全年风电并网20-25GW，光伏30GW。

2. 充电基础设施发展

• 充电桩数量增长：10月末全国公共类充电桩保有量达47.8万台，同比增长68%。
• 单桩充电量：10月单桩充电量为1024kwh/月，预计在1246kwh/月可实现盈利。
• 充电服务费：税后收入为0.43元/kwh，需5.8%利用率才能盈亏平衡。

3. 电力供需预测

• 全年用电量增速：预计全年用电量增速为5%，高于年中预测值。
• 新增发电机组容量：预计全年新增发电机组容量1亿千瓦，太阳能发电装机容量远超2020年规划目标。

4. 新能源汽车市场

• 产销量下滑：10月新能源汽车产销量同比分别下降35.4%和45.6%，全年销量预期下调至120-130万辆。
• 燃料电池逆势增长：1-10月燃料电池车型产销增长约8倍。

5. 光伏产业链价格

• 单晶组件价格企稳：国内报价均值为1.77元/瓦。
• 多晶组件价格下探：主流价格降至1.58-1.65元/瓦，已接近现金成本。
• 电池片价格：单晶电池片均价0.94元/瓦，多晶电池片均价0.65元/瓦。

投资建议

重点股票及评级

建议关注标的

• 光伏：隆基股份（601012）、福斯特（603806）
• 风电：金风科技（002202）、天顺风能（002531）、中材科技（002080）
• 工控：汇川技术（300124）、信捷电气（603416）
• 低压电器：宏发股份（600885）、正泰电器（601877）、良信电器（002706）

风险提示

• 制造业景气度下行：可能影响行业整体盈利能力。
• 新能源汽车销量持续下滑：对相关产业链带来压力。

估值与行业比较

• 市盈率：电气设备板块市盈率中值高于市场中位值，但低于全A水平。
• 市净率：低于全A水平，表明估值相对较低。
• 历史分位值：市盈率和市净率分别处于历史后13.03%和12.62%分位，估值处于低位，溢价较低。

投资评级说明

产业数据

• 全社会用电量：10月同比增长5.0%，1-10月累计增长4.44%。
• 电源投资：1-10月电源投资累计完成额2065亿元，同比上升7.6%。
• 电网投资：1-10月电网投资累计完成额3415亿元，同比下降10.5%。
• PMI数据：10月PMI为49.3，连续6个月低于荣枯线，外需疲软是主因。
• 新能源汽车销量：1-10月累计销量98.1万辆，同比增长10.1%。

图表目录

• 图1：年初至11月主要指数区间涨跌幅
• 图2：年初至11月主要指数表现（电气设备板块涨跌幅及行业中的排名）
• 图3：10-11月板块指数区间涨跌幅
• 图4：年初至今板块指数区间涨跌幅
• 图5：市场估值水平（市盈率）
• 图6：市场估值水平（市盈率_历史分位值）
• 图7：市场估值水平（市净率）
• 图8：市场估值水平（市净率_历史分位值）
• 图12：全社会用电量及增速
• 图13-15：风电、火电、水电设备利用小时数
• 图16-17：电源与电网投资完成额
• 图18-19：风电、太阳能设备新增容量
• 图20：光伏组件出口情况
• 图21-24：PMI、固定资产投资增速、CPI与PPI
• 图25-28：新能源汽车产量与销量
• 图29-34：充电量与充电桩数量、光伏产业链价格数据

资料来源

• 财富证券
• 充电联盟
• 中电联
• 全国新能源消纳监测预警中心
• 国家发改委
• 中汽协

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