20200818-财信证券-电力行业月度报告_装机规模超预期_光伏板块持续提升_16页_1mb

行业月度报告总结：电力行业

核心内容概述

本报告为2020年8月18日发布的电力行业月度分析，涵盖市场行情回顾、投资策略、行业数据跟踪及政策动态等内容。报告指出，电力行业整体表现优于市场，但光伏和风电板块表现尤为突出。同时，报告对电力行业未来走势进行了展望，并提出了具体的投资建议。

主要观点

1. 投资策略建议

• 火电板块：估值较低，受益于煤价下行，重点关注华能国际、华电国际等火电龙头。
• 水电板块：股息率高，配置价值突出，推荐长江电力、湖北能源等。
• 风力和光伏板块：市场和政策双重利好，关注金风科技、福能股份、林洋能源等。

2. 市场行情回顾

• 2020年7月，电力及公用事业(中信)指数上涨 8.63%，跑输万得全A指数 4.43个百分点。
• 光伏和风电板块表现优秀：风电指数上涨 29.78%，太阳能指数上涨 34.01%。
• 板块估值：电力及公用事业(中信)指数市盈率为 24.36倍，相较万得全A指数溢价 8.17%。

3. 高频数据跟踪

• 全社会用电量：2020年7月用电量为 6824亿千瓦时，同比增长 2.3%，延续二季度恢复趋势。
• 全国发电量：2020年7月发电量为 6801亿千瓦时，同比增长 1.9%，增幅较上期缩窄 4.6%。
• 发电设备利用小时：全国发电设备利用小时数为 1727小时，同比降低 107小时；核电利用小时数增长 90小时。
• 煤价及库存：秦皇岛港煤炭平仓价小幅波动，6大电企煤炭库存可用天数为 26.04天。

关键信息

1. 行业政策与新闻

• 中电联预测：预计下半年全社会用电量将增长 6%，显示电力需求逐步回暖。
• 国家电网投资：2020年固定资产投资 4600亿元，较年初计划增长 9.9%，带动社会投资超 1.4万亿元。
• 电价政策：政府延长降低工商业电价 5% 政策至年底，推动电力交易市场化。
• 平价上网项目：国家发改委公布2020年风电、光伏平价上网项目装机规模分别为 11.4GW 和 33GW，明确项目并网时限，支持行业稳定发展。

2. 重点公司动态

• 华电国际：2020年上半年发电量同比下降 8.66%，主要受山东外购电影响。
• 长江电力：第二季度发电量同比下降 8.90%，主要因来水偏枯。
• 贵州黔源电力：2020年上半年净利润同比增长 50%-90%，表现良好。

投资组合建议

2020年8月建议关注以下投资标的：

• 火电：华能国际、华电国际、长源电力、皖能电力、内蒙华电
• 水电：长江电力、湖北能源、国投电力、川投能源
• 新能源：金风科技、福能股份、林洋能源

风险提示

• 全社会用电量增速不及预期
• 疫情反复影响复工复产计划
• 电煤价格下行不及预期

数据与图表

• 图表1：2020年7月中信一级行业涨跌幅情况
• 图表2：中信电力板块近三年市场行情走势
• 图表3：公用事业行业与全部A股历年市盈率水平
• 图表4：公用事业对全部A股的市盈率估值溢价率
• 图表5：2020年电力板块市盈率(TTM)
• 图表6：电力行业涨幅前十标的
• 图表7：电力行业跌幅前十标的
• 图表8-13：各产业用电量月度累计值
• 图表14-19：全国及各类型发电量当月值
• 图表20-24：发电设备利用小时
• 图表25-26：煤价走势
• 图表27-28：电企及煤矿企业煤炭库存情况

投资评级系统

结论

电力行业在2020年7月整体表现优于市场，尤其是光伏和风电板块因政策支持和市场需求回暖，展现出强劲增长。火电和水电板块虽增长相对平淡，但具备长期配置价值。随着政策逐步落地和市场交易机制的完善，电力行业整体具有较好的投资潜力。