电气设备行业月度报告：光伏装机量未达预期，电源投资额持续上升财富证券-19页_1mb

电气设备行业月度报告总结

核心内容概述

本报告为2019年11月22日发布的电气设备行业月度分析，重点探讨了行业市场表现、政策动态、产业数据及投资建议。报告指出，尽管光伏装机量未达预期，但电源投资额持续上升，同时风电及工控、储能板块展现出一定的配置价值。行业整体估值处于低位，但存在一定的盈利潜力。

主要观点

• 市场表现偏弱：10-11月电气设备板块指数收跌2%，市场整体呈现前高后低格局。
• 估值水平较低：截至11月中旬，电气设备板块市盈率中值为30.8倍，高于市场中位值，但市净率2.05倍低于全A水平，整体估值处于历史低位。
• 政策支持加强：发改委修订《电网企业全额保障性收购可再生能源电量监管办法》，明确优先发电电量，强化可再生能源保障性收购政策，有利于行业发展。
• 充电桩发展迅速：10月新增充电桩数量环比增长16.8%，单桩充电量为1024kwh/月，预计在1246kwh/月可实现盈利。
• 电力供需形势向好：全年用电量增速预计为5%，第三产业及居民生活用电增长显著，新能源消纳持续改善。
• 新能源汽车市场遇冷：10月新能源汽车产销量同比大幅下降，全年销量预期下调至120-130万辆。
• 光伏产业链价格企稳：单晶组件价格趋于稳定，多晶组件价格继续下探，但电池片价格已接近现金成本。

关键信息

一、市场表现

• 市场指数分化：创业板及深成指收涨，家用电器、农林牧渔及银行板块涨幅居前。
• 板块指数表现：火电及储能板块表现较好，光伏板块受装机量和价格不及预期影响下调。
• 估值分析：
  • 市盈率中值30.8倍，高于市场中位值（30.2倍）。
  • 市净率2.05倍，低于全A市净率水平（2.20倍）。
  • 估值处于历史低位，但盈利水平弱于市场中值。

二、行业信息

1. 政策修订：新增优先发电电量定义，强化可再生能源保障性收购。
2. 充电桩增长：10月新增充电桩12031台，环比增长16.8%，单桩充电量1024kwh/月。
3. 电力供需预测：预计全年用电量增速5%，第三产业及居民生活用电贡献度超50%。
4. 新能源消纳改善：弃风、弃光电量同比分别下降41.7%和33.4%，风电及光伏利用率提升。

三、产业数据

• 全社会用电量：10月同比增长5.0%，1-10月累计增长4.44%。
• 电源投资：1-10月电源投资累计完成2065亿元，同比增长7.6%。
• 电网投资：同比下降10.5%，降幅收窄。
• 新能源装机：风电新增装机509万千瓦，光伏新增装机1599万千瓦，但光伏装机量未达预期。
• PMI数据：10月PMI为49.3，连续6个月位于荣枯线以下，外需疲软影响明显。

四、投资建议

• 光伏：短期需求未达预期，但行业龙头正坚定扩产，建议关注福斯特（603806）、隆基股份（601012）。
• 风电：前十月装机量持续上升，建议关注金风科技（002202）、天顺风能（002531）、中材科技（002080）。
• 工控：行业趋势性拐点尚未出现，建议关注汇川技术（300124）、信捷电气（603416）。
• 低压电器：受益于泛在电力网建设及房地产竣工加速，建议关注宏发股份（600885）、正泰电器（601877）、良信电器（002706）。

风险提示

• 制造业景气度下行：可能对行业盈利能力造成压力。
• 新能源汽车销量持续下滑：影响充电桩及电池需求。

投资评级系统说明

• 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
• 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%。
• 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%。
• 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。

行业与股票评级