20250320-财信证券-电力行业点评_用电需求放缓_风电表现亮眼_2页_208kb

电力行业总结

核心内容

2025年3月20日发布的电力行业点评指出，整体用电需求呈现放缓趋势，但风电表现较为突出。行业评级为“同步大市”，表明电力行业在短期内与沪深300指数表现相近。报告分析了2025年1-2月的用电数据，以及各类型电力生产情况，提出了相应的投资建议和风险提示。

主要观点

用电需求变化

• 2月份全社会用电量同比增长 8.6%，但1-2月累计同比增长 1.3%，增速明显放缓。
• 用电量增长放缓的原因主要有两点：一是去年同期的高基数效应；二是2025年1月全国平均气温偏高（-3.9°C，较常年同期偏高 1.5°C），导致部分用电需求减少。

电力生产情况

• 火电：1-2月规上工业火电同比下降 5.8%，降幅较上年12月扩大 3.2个百分点。
• 水电：同比增长 4.5%，但增速较去年同期放缓 1.0个百分点。
• 核电：同比增长 7.7%，增速放缓 3.7个百分点。
• 风电：同比增长 10.4%，增速加快 3.8个百分点，表现亮眼。
• 太阳能发电：同比增长 27.4%，但增速放缓 1.1个百分点。

风险提示

• 风况和光照条件不及预期；
• 煤价大幅波动；
• 来水不及预期；
• 核电可能面临安全事故风险；
• 电价政策可能发生变化。

投资建议

火电

• 建议关注长三角和珠三角地区的地方火电企业，如 皖能电力、申能股份、粤电力A。

新能源

• 2025年是风电交付大年，装机兑现度较高，建议关注 云南能投、三峡能源、龙源电力、福能股份。

水电

• 持续配置 长江电力、华能水电、川投能源。

核电

• 前三年为核准大年，预计今年开始进入投产高峰，建议关注 中国广核、中国核电。

关键信息

• 电力行业1-2月用电量增长 1.3%，增速放缓。
• 风电行业增长显著，同比增长 10.4%。
• 电力行业评级为“同步大市”，表明其与沪深300指数表现相近。
• 投资建议基于不同电力类型的表现和未来发展趋势，强调关注区域和类型差异。
• 报告提醒投资者注意天气、煤价、水电供应、核电安全及政策变动等风险因素。

行业涨跌幅比较

评级系统说明

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