20220718-中泰期货-沥青周度报告_沥青成本继续下降_理论加工利润转正_6页

沥青成本继续下降，理论加工利润转正

核心内容

本报告分析了2022年7月18日沥青市场的走势，指出尽管处于需求旺季，但沥青价格主要受成本端原油价格下跌影响，同时库存下降带动了理论加工利润的恢复。分析师娄载亮认为，未来沥青期价仍将在成本压力下继续下跌，但产业生产利润有望逐步改善。

主要观点

• 成本端主导市场：原油价格的持续下跌是沥青价格下行的主要驱动力。
• 需求端表现：北方雨季接近尾声，终端需求有望回升，但价格下跌抑制了贸易商囤货积极性。
• 库存下降：国内沥青库存持续下降，尤其是华东、山东、西南地区，有助于支撑生产利润。
• 利润修复：沥青加工利润由亏损转为盈利，理论加工利润环比大幅增加。
• 宏观经济影响：美联储持续加息，市场对经济前景悲观，大宗商品普遍下行，原油价格有进一步下跌预期。

关键信息

一、原油市场表现

• WTI原油：本周收于97.57美元/吨，下跌7.23美元，跌幅6.9%。
• 布伦特原油：本周收于109.94美元/桶，下跌6.14美元，跌幅5.73%。
• INE原油：本周收于666.2元/桶，下跌22.9元，跌幅3.32%。

原因分析：

• OPEC增产乏力，俄乌冲突未缓解。
• 中东地区对原油产量的控制符合其利益，市场预期原油供给将持续偏紧。
• 全球经济数据疲软，市场信心不足，原油需求预期走弱。

二、沥青市场表现

• 沥青期货BU09：本周收于3818元/吨，下跌373点，跌幅8.9%。
• 沥青周度产量：总计54.26万吨，环比微降0.01万吨。
• 地炼产量：环比增加0.66万吨，中石化、中石油、中海油产量均有所下降。

利润情况：

• 加工沥青利润：105.0元/吨，环比增加172.9元/吨。
• 山东地炼延迟焦化装置利润：198.0元/吨，高于沥青利润。
• 山东沥青价格：周度均价为4260元/吨，环比下跌3.9%。
• 山东柴油价格：周度均价为8114元/吨，环比下跌1.9%。

库存变化：

• 厂库库存：总计98.0万吨，环比下降2.8%。
• 社会库存：总计93.6万吨，环比下降3.2%。

区域表现：

• 西南地区跌幅最大，下调290元/吨，主要受中石化价格下调及低价货源影响。
• 山东、华南、西北、华东等地区价格均有不同程度下调。

三、市场展望

• 短期趋势：沥青市场或在下跌后维持稳定运行。
• 供应端：下周京博石化、齐鲁石化、西北克石化等主要炼厂将恢复或维持高负荷生产。
• 需求端：北方雨季结束，终端需求可能有所好转，但价格下跌仍影响贸易商积极性。

风险提示

1. 地缘政治风险：若中东局势紧张，可能导致原油价格上涨，从而影响沥青成本。
2. 终端需求变化：若基建项目大规模落地，可能对沥青需求产生积极影响，支撑价格。

数据图表

• 图表1：国际原油价格走势
• 图表2：焦化装置开工率
• 图表3：石油沥青装置开工率
• 图表4：沥青产业链利润
• 图表5：装置开工情况
• 图表6：国内石油沥青价格
• 图表7：区域间套利空间
• 图表8：沥青厂库库存
• 图表9：沥青社会库存
• 图表10：新加坡散装沥青价格
• 图表11：改性沥青价格

总结

本周沥青市场受原油价格下跌影响显著，沥青期货价格大幅下行。虽然终端需求仍处于旺季，但成本端压力主导了市场走势。随着库存下降和加工利润修复，沥青产业基本面有所改善，但短期内价格仍受成本影响继续承压。分析师认为，在宏观经济悲观预期和原油价格进一步下行的背景下，沥青期价或继续下跌，但生产利润有望逐步恢复。