20220711-中泰期货-沥青周度报告_沥青成本下降_产业利润持续好转_6页_1mb

沥青成本下降，产业利润持续好转总结

核心内容

本报告分析了2022年7月11日沥青市场的走势，指出当前沥青价格受成本端原油价格下行影响显著，同时终端需求仍处于旺季，但存在短期波动。整体来看，沥青期价在成本压力下仍有下跌趋势，但产业利润有望逐步恢复。

主要观点

• 成本端主导价格走势：原油价格持续走弱是影响沥青价格的主要因素，随着美联储加息预期增强和全球经济不确定性上升，原油价格仍有下行空间。
• 终端需求处于旺季，但受天气影响：沥青终端需求整体良好，但北方地区近期多雨对需求形成短期抑制，同时价格下跌导致贸易商囤货意愿减弱。
• 沥青利润逐步恢复：尽管沥青加工利润仍为负，但其整体利润较前期有所改善，显示产业盈利能力正在恢复。
• 沥青期货表现弱于原油：本周沥青期货价格震荡下跌，BU09合约收于4191元/吨，跌幅达5.48%，表现弱于同期原油价格。

关键信息

1. 原油价格走势

• WTI：收于107.06美元/桶，周跌幅3.1%
• 布伦特：收于112.62美元/桶，周跌幅0.83%
• INE：收于694.1元/桶，周跌幅0.8%

2. 沥青产量与开工率

• 周度总产量：54.3万吨，环比增加4.4万吨
• 综合开工率：33.8%，环比增加2.7个百分点
• 地炼产量：39.6万吨，环比增加5.7万吨
• 中石化产量：7.7万吨，环比减少1.3万吨
• 中石油产量：3.6万吨，环比下降0.3万吨
• 中海油产量：3.3万吨，环比增加0.3万吨

3. 沥青现货价格

• 国内沥青均价：4609元/吨，环比下调2.0%
• 华北地区：跌幅最明显，下调250元/吨
• 华东地区：下调200元/吨，主要受中石化价格下调和区外低价资源影响
• 山东地区：价格分化，低端下调75元/吨，高端因中石化上调而上涨

4. 库存情况

• 厂库库存：100.8万吨，环比减少0.4万吨
• 社会库存：96.7万吨，环比减少6.0万吨
• 去库明显地区：华东、山东、华南
• 去库原因：天气良好、价格回落带动报盘活跃、炼厂集中出货

5. 利润分析

• 沥青加工利润：-67.9元/吨
• 焦化加工利润：427元/吨
• 价差变化：沥青与焦化料价差从上周的1200元/吨扩大至1365元/吨

市场数据

• 图表1：国际原油价格走势
• 图表2：焦化装置开工率
• 图表3：石油沥青装置开工率
• 图表4：沥青产业链利润
• 图表5：装置开工情况
• 图表6：国内石油沥青价格
• 图表7：区域间套利空间
• 图表8：沥青厂库库存
• 图表9：沥青社会库存
• 图表10：新加坡散装沥青价格
• 图表11：改性沥青价格

风险提示

1. 地缘政治风险：若俄乌冲突或伊朗核问题出现重大进展，可能导致原油价格上涨，从而对沥青价格形成支撑。
2. 终端需求变化：若基建项目大规模落地，可能带动沥青需求增长，但短期内需关注价格对需求的抑制作用。

总结与展望

综合来看，沥青价格仍受原油成本影响，呈现下行趋势。但随着终端需求旺季延续及库存逐步去化，沥青产业利润有望持续改善。短期内需关注原油价格波动及北方天气对需求的影响，长期则需留意宏观政策及终端基建进度。