20220815-中泰期货-沥青周度报告_加工利润大幅增加_沥青开工上升_6页_2mb

沥青周度报告总结（2022年8月15日）

核心内容概述

本周沥青期货价格延续上涨趋势，BU12合约全周上涨175点，涨幅4.3%。尽管原油价格整体处于下跌通道，但沥青市场表现独立，主要得益于库存持续下降和产业利润改善。报告指出，沥青加工利润已超过焦化利润，炼厂有加速转产沥青的意愿，同时国内基建终端需求回升，推动沥青供需两端保持较好态势。

主要观点

• 成本与利润：尽管原油价格受经济衰退预期和潜在增产影响，可能继续下行，但沥青加工利润显著上升，周度均值达310.1元/吨，高于焦化利润226.0元/吨。沥青利润改善推动炼厂开工率上升，达到38.9%。
• 供给端：沥青产量环比增加5.19万吨，主要来自华北、西北地区炼厂供应增加，以及中石化、中石油等主要炼厂产量提升。沥青开工率有望继续上涨。
• 需求端：国内基建终端开工加速，带动沥青需求提升，库存持续下降。但随着利润趋于高位，市场难以持续扩大利润空间。
• 期价展望：在成本预期下降和供给增加的背景下，沥青期价可能结束上涨趋势，转为下行。

关键信息

原油市场动态

• WTI原油价格收于91.88美元/桶，周涨幅3.78%。
• 布伦特原油价格收于97.97美元/桶，周涨幅3.72%。
• 美国汽油库存降至2.20316亿桶，为今年以来最大降幅；原油产量升至1220万桶/日，创年内新高。
• OPEC+维持低幅增产策略，俄乌局势未有新变化，欧洲能源供应隐忧持续。
• 美国就业数据回暖，缓解市场对经济衰退的担忧。

沥青市场表现

• 现货价格：国内沥青均价为4578元/吨，环比上调0.4%。
• 加工利润：沥青加工利润为310.1元/吨，焦化利润为226.0元/吨，沥青利润高于焦化。
• 产量：本周沥青总产量为62.35万吨，环比增加5.19万吨，其中地炼产量42.47万吨，中石化产量10.64万吨，中石油产量6.58万吨，中海油产量2.66万吨。
• 库存情况：
  • 厂库库存：95.9万吨，环比下降1.8%。
  • 社会库存：80.0万吨，环比下降4.1%。
• 区域表现：5个区域市场价格上涨，2个区域持稳，涨幅在25-30元/吨之间。

市场趋势与展望

• 短期趋势：沥青市场维持稳中偏强运行，个别地区仍存在小幅上涨预期。
• 中长期趋势：随着成本预期下降和供给增加，沥青期价可能结束上涨，转为下行。
• 风险提示：
  1. 原油价格大幅波动；
  2. 终端需求不及预期。

图表与数据支持

• 图表1：国际原油价格走势，显示WTI和布伦特价格小幅上涨。
• 图表2：焦化装置开工率，显示焦化装置开工率有所下降。
• 图表3：石油沥青装置开工率，显示沥青装置开工率上升。
• 图表4：沥青产业链利润，显示沥青加工利润高于焦化。
• 图表5：装置开工情况，显示沥青产量增加。
• 图表6：国内石油沥青价格，显示价格小幅上涨。
• 图表7：区域间套利空间，显示不同区域价格差异。
• 图表8：沥青厂库库存，显示库存下降。
• 图表9：沥青社会库存，显示社会库存下降。
• 图表10：新加坡散装沥青价格，显示国际市场价格走势。
• 图表11：改性沥青价格，显示改性沥青价格波动。

总结

本周沥青市场表现强劲，价格震荡上涨，主要受加工利润改善和基建需求回升推动。尽管原油价格长期下跌，但沥青市场呈现独立走势，库存持续下降，供给端逐步恢复。未来随着成本下降和供给增加，沥青期价可能由涨转跌。投资者需关注原油价格波动及终端需求变化，以判断沥青市场的后续走势。