20221127-创元期货-沥青周报_需求和成本双双下滑_沥青持续下跌_17页_1mb

沥青市场周报总结

核心内容

本周沥青山东地区现货价格持续下跌，维持在3700元/吨左右。随着成本端原油价格下跌，沥青加工利润扩大至400元/吨以上，基差收窄，盘面利润回归正值。同时，相关产品柴油价格也因原油走低及需求减弱而下跌，炼厂开工率同步下滑，厂家库存增加，市场整体呈现悲观情绪，社会库存主动去化。

主要观点

• 价格走势：沥青现货价格持续承压下行，加工利润提升，但整体仍偏空。
• 成本端影响：原油价格下跌带动沥青成本下降，加工利润扩大。
• 需求端疲软：随着淡季到来，沥青需求加速下滑，冬储需求面临考验。
• 供应端压力：地炼加工量下滑速度不确定，柴油价格走弱可能分流主营炼厂的沥青产量。
• 库存情况：厂家及社会库存均有所累积，市场以去库存为主。
• 市场预期：整体市场预期较差，供需双弱背景下沥青仍为下跌趋势。

关键信息

一、周度行情回顾

• 沥青山东地区现货价格维持在3700元/吨左右。
• 加工利润扩大至400元/吨以上，基差收窄，盘面利润回到正值。
• 柴油价格受原油下跌及需求转弱影响，开始下跌。
• 炼厂开工率随需求下滑同步下移，厂家库存累积，社会库存主动去化。

二、产业基本面分析

2.1 沥青供应分析

• 产量和进出口：中国沥青总供应量、产量及进出口数据均有所波动，需关注地炼和主营炼厂的产量变化。
• 炼厂负荷：中国炼厂开工率下降，山东地炼开工率同步走低。
• 相关产品-成品油：柴油价格下跌，独立炼厂及社会库存率上升。
• 相关产品-低硫燃料油：低硫燃料油产量及价差数据变化，反映市场供需关系。

2.2 原料分析-稀释沥青

• 稀释沥青进口量及库存变化，影响沥青成本及供需结构。

2.3 需求分析

• 沥青周度需求量及表观消费量下降，显示市场需求疲软。
• SBS等相关产品需求同样面临压力。

2.4 库存分析

• 沥青库存：厂家库容率及社会库存量均有所上升。
• 成品油库存：汽油和柴油库存率上升，显示市场去库存趋势。

2.5 估值

• 沥青现货利润及盘面利润数据表明市场估值偏高，对价格形成下行压力。

2.6 价格价差

• 不同合约及产品之间的价差变化反映市场供需和价格走势。

三、总结

沥青市场在成本端和需求端双重压力下继续下跌，估值高位使得供应端偏空概率较大。随着淡季来临，需求加速下滑，冬储需求面临考验。柴油价格走弱可能对主营炼厂的沥青产量产生分流效应，进一步加剧市场压力。整体来看，沥青仍是空头品种，预计将继续下跌走势。

创元研究团队介绍

• 高赵：聚烯烃研究员，英国伦敦国王学院硕士，专注化工品多维度分析。
• 白虎：沥青苯乙烯研究员，多年化工产业研究与交易经验，熟悉产业变化。

投资咨询团队介绍

• 刘钇含：股指期货研究员，英国利物浦大学金融数学硕士，专注宏观基本面分析。

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