20131203-信达证券-非金属类建材行业_周报-水泥反弹延续_华东地区企业盈利有望超预期_16页_1mb

报告摘要

水泥反弹延续，华东地区企业盈利有望超预期

核心内容概述

本报告为2013年12月3日发布的非金属类建材行业周报，重点分析了水泥与玻璃行业的市场表现及投资策略。整体来看，建材行业在本周表现优于沪深300指数，其中陶瓷制造板块涨幅最大，而玻璃行业则面临需求疲软和价格下跌的压力。

主要观点

水泥行业

价格持续走高：全国高标P.O42.5水泥均价为369元/吨，周环比上升0.77%；低标P.C32.5水泥均价为340元/吨，周环比上升0.79%。
区域表现：华东、中南地区水泥价格上调明显，尤其是江浙沪及沿江熟料价格涨幅达20-30元/吨，而华北地区价格平稳，部分区域出现减产。
库存小幅回升：全国水泥企业平均库存为63%，周环比上升1个百分点，主要受天气影响导致工程停工，但南方地区需求依然强劲。
成本上升：动力煤价格大幅上调，对水泥成本形成一定压力。
新增产能：本周无新开工和新投产的水泥生产线，新增产能投放速度放缓。
投资建议：维持对冀东水泥的“增持”评级，建议重点关注海螺水泥和江西水泥；新型建材行业推荐布局绩优股，如北新建材和东方雨虹。

玻璃行业

价格下跌：中国玻璃价格指数周环比下降1.08%，至1089.66。
市场情绪悲观：玻璃市场信心指数和综合指数均出现下降，显示市场对未来预期不乐观。
库存压力：全国浮法玻璃生产线存货为2820万重量箱，周环比上升17重量箱，较2012年同期下降0.25%。
停产比例上升：全国浮法玻璃停产产能占比为16.37%，周环比上升0.17个百分点。
需求疲软：受天气严寒和房地产开工不畅影响，玻璃需求下降，企业被迫低价销售以回笼资金。
投资建议：玻璃行业短期内价格反弹困难，需谨慎对待。

关键信息

行业整体表现

建材板块：本周建材板块指数周环比上升1.71%，跑赢沪深300指数1.02个百分点。
子行业表现：陶瓷制造板块涨幅最大（3.70%），其他建材板块涨幅较小（0.72%）。

重点公司信息

公司名称	最新收盘价（元）	总市值（亿元）	本周涨跌幅（%）	上周涨跌幅（%）	EPS（2012A）	EPS（2013E）	EPS（2014E）	PE（2012A）	PE（2013E）	PE（2014E）
冀东水泥	8.75	117.91	1.63	5.26	0.13	0.48	0.70	67.31	18.23	12.50
海螺水泥	16.41	869.62	2.12	6.64	1.19	1.61	1.90	13.79	10.22	8.65
东方雨虹	29.89	107.55	7.02	1.27	0.55	0.76	1.07	54.35	39.33	27.93
北新建材	17.16	98.70	1.72	1.26	1.18	1.49	1.82	14.54	11.52	9.43
纳川股份	14.39	30.08	8.20	-0.97	0.46	0.66	0.92	31.28	21.77	15.59

风险因素

行业周期风险：水泥和玻璃均属周期性行业，受宏观经济波动影响较大。
房地产调控风险：国家对房地产调控力度加大，影响建材需求。
经济下滑风险：若经济持续下滑，建材行业需求将受到压制。

投资策略

水泥行业：水泥价格在9月后企稳回升，10、11月连续上调，全国均价已接近去年四季度高点，预计未来仍有上涨空间。建议关注海螺水泥、江西水泥等华东地区企业，因其盈利有望超预期。
新型建材：推荐布局业绩稳健、估值较低的绩优股，如北新建材、东方雨虹。同时，建议关注纳川股份和伟星新材。
IPO重启影响：IPO重启短期内会对高估值个股形成压力，建议优先选择估值合理、业绩增长稳定的公司。

行业动态及公司要闻

行业动态

玻璃冬储降价执行：东北地区玻璃冬储价格低于预期，市场信心不足，可能影响北方其他市场。
中国成全球最大建材生产消费国：建材行业对国家经济发展贡献显著，但面临环保压力，需向绿色发展转型。

公司要闻

海螺水泥：控股股东49%股权被转让，但公司控制权未变，不影响其基本面。

总结

水泥行业整体呈现价格回升、库存小幅上升的态势，尤其是华东地区表现突出，盈利预期良好。玻璃行业则面临需求疲软、价格下跌和库存压力，短期内反弹困难。建材行业整体跑赢沪深300指数，陶瓷制造板块表现最佳。投资方面，建议关注水泥行业中的海螺水泥和江西水泥，以及新型建材中的北新建材和东方雨虹，同时注意行业周期、房地产调控和经济下滑等风险因素。

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