20220823-首创证券-东方雨虹-002271.SZ-2022年半年报点评报告_需求差业绩承压_经营优异不改龙头成长本色_3页_607kb

东方雨虹2022年半年报总结

核心内容

东方雨虹（002271.SZ）发布了2022年半年度报告，报告显示公司上半年业绩承压，但其经营能力和成长潜力依然突出。分析师认为，尽管面临行业低迷和原材料涨价的双重压力，公司仍具备龙头成长属性，未来有望实现业绩增长。

主要观点

• 业绩表现：2022年上半年公司实现营收153.07亿元，同比增长7.57%；但归母净利润和扣非归母净利润分别下降37.13%和38.48%。第二季度营收同比增长1.65%，归母净利润和扣非归母净利润分别下降47.68%和49.42%。
• 盈利能力：上半年毛利率为26.91%，同比下降4.70个百分点；净利率为7.07%，同比下降6.94个百分点。
• 费用情况：销售费用率和管理费用率分别同比增加0.67pct和0.55pct，主要由于人工及广告宣传费用增加；财务费用率下降0.21pct，主要由于利息费用减少。
• 现金流：经营活动产生的现金流量净额为-69.80亿元，同比下降99.98%；但预计未来现金流将有所改善。
• 多品类业务增长：民建集团上半年营收增长83%，其中防水涂料增长50%，瓷砖胶增长110%，美缝剂等其他品类也实现翻倍增长，显示出公司业务多元化的发展态势。
• 渠道建设：公司经销商已达近4000家，分销网点达15万余家，分销门头（含形象店）达3万余家，渠道网络持续扩张。
• 盈利预测：预计2022-2024年公司营收分别为373.06亿元、447.18亿元和532.10亿元，归母净利润分别为41.86亿元、56.55亿元和68.86亿元，对应PE分别为21.23倍、15.72倍和12.91倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务数据

财务比率

风险提示

• 下游地产需求不足
• 原材料价格上涨
• 行业竞争加剧

投资建议

分析师王嵩与焦俊凯维持“买入”评级，认为东方雨虹作为全国防水行业龙头，尽管上半年业绩承压，但其多品类业务拓展和渠道建设显示出强劲的成长潜力，未来业绩有望恢复增长。

分析师简介

• 王嵩：首创证券房地产行业首席分析师，具有八年房地产研究经验，曾就职于国海证券、中信建投证券。
• 焦俊凯：首创证券建材行业研究助理，清华大学工学硕士。

评级说明

• 投资建议以报告发布后6个月内市场表现为比较标准，以沪深300指数涨跌幅为基准。
• 股票投资评级分为买入、增持、中性、减持；行业投资评级分为看好、中性、看淡。

免责声明

本报告由首创证券制作，仅供参考，不构成投资建议。投资者应自行评估并咨询专业顾问。首创证券对报告内容及观点负责，但不对依据或使用本报告所造成的后果承担责任。