20220824-国信证券-东方雨虹-002271.SZ-2022年中报点评_短期业绩承压_长期成长趋势不改_7页_2mb

报告摘要

东方雨虹在2022年上半年实现了收入逆势增长，但净利润受到原材料价格上涨和地产需求低迷的影响出现阶段性承压。公司坚持高质量稳健发展，非防水业务快速成长，致力于打造化学建材类平台，进一步构筑护城河。

收入表现：2022H1公司实现营收153.1亿元，同比增长7.6%；Q2单季度营收90亿元，同比增长1.65%。
盈利承压：归母净利润为9.7亿元，同比下降37.1%；扣非归母净利润为8.9亿元，同比下降38.55%。Q2单季度归母净利润6.5亿元，同比下降47.7%；扣非归母净利润5.9亿元，同比下降49.4%。
分产品增长：防水卷材、防水涂料、防水施工、其他收入、材料销售分别同比增长1.1%、19.9%、0.7%、6.3%、5.5%。零售端增长显著，其中民建集团收入同比增长83%，德爱威建筑涂料零售收入同比增长47%。
毛利率下滑：2022H1综合毛利率为26.9%，同比下降4.7个百分点。Q2单季度毛利率为25.9%，同比下降4.9个百分点，环比下降2.3个百分点，主因沥青等大宗材料价格上涨。
费用率上升：期间费用率为16.4%，同比上升1.2个百分点，其中销售费用和管理费用分别上升0.7和0.6个百分点，主要由于人工费用、广告宣传及股权激励费用增加。
现金流流出增加：2022H1经营性净现金流为-69.8亿元，同比下降94.7%。主因原材料价格上涨导致采购支出增加，同时回款集中在下半年，预计现金流有望改善。
负债率提升：截至2021H1，资产负债率为42.5%，同比上升8.4个百分点；带息负债率为22.3%，同比上升16.1个百分点，主要由于短期借款增加，但总体仍处于可控范围。