20220428-西部证券-东方雨虹-002271.SZ-2022年一季报点评_Q1业绩符合预期_防水龙头韧性突出_3页_281kb

报告摘要

东方雨虹2022年Q1业绩总结

核心内容

东方雨虹（002271.SZ）于2022年4月28日发布了2022年第一季度财务报告，整体表现符合市场预期，显示出公司在防水材料领域的持续增长能力和行业韧性。

主要财务表现

营业收入：2022年Q1实现63.1亿元，同比增长17.31%。
归母净利润：3.2亿元，同比增长7.1%。
每股收益（EPS）：0.13元。
剔除股权激励摊销影响：归母净利润同比增长20.8%。

毛利率与费用分析

毛利率：28.28%，同比下降4.6个百分点。
期间费用率：19.06%，同比下降0.8个百分点。
- 销售费用率：9.94%，同比上升0.01个百分点。
- 管理费用率：7.02%，同比下降0.03个百分点。
- 研发费用率：1.57%，同比下降0.04个百分点。
财务费用率：0.53%，较去年同期1.26%显著改善，主要因利息收入增加。

现金流情况

经营活动现金流：-47.84亿元，同比下滑101.66%，主要由于购买商品和接受劳务支付的现金增加。
货币资金余额：71.03亿元，同比下降56.81%，受经营规模扩张和偿还银行借款影响。
其他应收款：35.14亿元，较期初增长300.08%，主要由于支付履约保证金。

投资建议与评级

公司评级：买入。
预计归母净利润：2022-2024年分别为54.1亿元、67.6亿元、82.8亿元。
当前股价：44.40元。
未来预期：公司未来6-12个月的投资收益率预计将领先市场基准指数20%以上。

风险提示

疫情拖累：可能导致地产投资不及预期。
原材料价格波动：可能影响公司成本和利润。
房企集中暴雷：可能影响公司回款情况。

关键财务指标预测（单位：亿元）

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
营业收入	217.30	319.34	374.05	443.36	530.02
归母净利润	33.89	42.05	54.07	67.59	82.77
EPS	1.34	1.67	2.15	2.68	3.29
P/E	33.0	26.6	20.7	16.6	13.5
P/B	7.1	4.3	3.5	3.0	2.4
P/S	5.1	3.5	3.0	2.5	2.1

资产负债表预测（单位：亿元）

项目	2020	2021	2022E	2023E	2024E
现金及现金等价物	60.16	164.46	186.01	243.27	316.25
应收款项	103.31	150.99	160.49	195.34	239.08
存货净额	11.99	14.21	27.18	29.54	32.04
流动资产合计	193.87	355.95	391.99	488.51	609.03
固定资产及在建工程	54.67	77.04	81.72	84.20	87.05
无形资产	14.91	16.54	18.51	21.15	23.09
负债合计	130.16	230.50	218.43	257.45	303.03
股东权益	148.31	266.84	319.36	382.81	462.59

财务指标预测

指标	2020	2021	2022E	2023E	2024E
ROE	27.8%	20.6%	18.7%	19.5%	19.8%
毛利率	37.0%	30.5%	32.8%	33.4%	33.4%
营业利润率	19.3%	16.0%	17.4%	18.4%	18.9%
销售净利率	15.6%	13.2%	14.5%	15.3%	15.6%
营业收入增长率	19.7%	47.0%	17.1%	18.5%	19.5%
营业利润增长率	60.3%	21.3%	28.0%	25.0%	22.5%
归母净利润增长率	64.0%	24.1%	28.6%	25.0%	22.5%
资产负债率	46.7%	46.3%	40.6%	40.2%	39.6%
流动比率	1.60	1.98	1.98	2.10	2.23
速动比率	1.50	1.62	1.84	1.97	2.11

总结

东方雨虹在2022年第一季度实现了收入与利润的同步增长，展现出较强的行业韧性。尽管毛利率有所下滑，但期间费用率下降，尤其是财务费用率显著改善，表明公司成本控制能力增强。然而，受季节性因素影响，公司经营活动现金流出现大幅下滑，货币资金减少，其他应收款大幅增长，需关注其资金流动性及回款风险。公司未来三年业绩增长预期良好，维持“买入”评级，但需警惕疫情、原材料价格波动及房企风险等潜在不利因素。

展开完整摘要