20220823-东北证券-东方雨虹-002271.SZ-东方雨虹中报点评_原材料价格较高业绩承压_持续发力C端布局_4页_654kb

东方雨虹中报点评总结

核心内容

东方雨虹（002271）发布2022年上半年业绩报告，显示公司在面对原材料价格上升和下游需求疲软的背景下，仍保持营收增长，但净利润出现下滑。公司持续推动C端市场布局，加强零售渠道建设，以提升市场竞争力。

上半年业绩概览

• 营业收入：153.07亿元，同比增长7.6%。
• 归母净利润：9.66亿元，同比下降37.1%。
• Q2营收：89.98亿元，同比增长1.7%。
• Q2归母净利润：6.49亿元，同比下降45.7%。

营收构成

• 防水卷材：71.0亿元，同比增长1.1%。
• 防水涂料：55.7亿元，同比增长19.9%。
• 工程施工：14.4亿元，同比增长0.7%。

毛利率变化

• 综合毛利率：26.9%，同比下降4.7个百分点。
• 防水卷材毛利率：27.3%，同比下降5.8个百分点。
• 防水涂料毛利率：30.1%，同比下降4.6个百分点。
• 工程施工毛利率：26.7%，同比下降1.9个百分点。

原材料影响

原材料沥青价格大幅上涨是导致毛利率下降的主要原因，2022年Q1和Q2均价分别同比上涨17.6%和35.2%。

成本费用增长

• 销售费用：12.5亿元，同比增长17.14%。
• 管理费用：9.29亿元，同比增长18.4%。

主要观点

经营韧性显现

尽管面临原材料价格上涨和疫情等不利因素，公司仍能实现营收增长，显示其较强的经营韧性。

C端布局持续发力

公司加大C端市场投入，构建“公司-经销商-专卖店-会员”综合运营体系，强化与装饰公司、家装公司的合作，推动新零售模式发展。

数字化转型推进

公司积极推进数字化转型，深化O2O渠道融合，提升品牌影响力和市场渗透率。

未来盈利预测

• 2022年归母净利润：42.74亿元，同比增长1.66%。
• 2023年归母净利润：59.60亿元，同比增长39.44%。
• 2024年归母净利润：77.32亿元，同比增长29.72%。

估值分析

• 2022年市盈率：18.71倍。
• 2023年市盈率：13.42倍。
• 2024年市盈率：10.34倍。

关键信息

财务预测摘要

财务与估值指标

风险提示

• 下游需求释放不及预期。
• 业绩预测和估值判断不达预期。

投资评级

• 评级：增持。
• 目标价：未公布。
• 相对收益：-25%（12个月）。

研究团队简介

• 分析师：濮阳（首席），陶昕媛（研究助理）。
• 执业资格：濮阳为证券投资咨询执业资格，陶昕媛为研究助理。

股票数据

• 收盘价：31.74元。
• 总市值：799.73亿元。
• 总股本：2520百万股。
• 日均成交量：116百万股。
• 12个月股价区间：31.74~52.68元。

历史收益率曲线

• 1M：-21%。
• 3M：-31%。
• 12M：-38%。

涨跌幅分析

附注

• 本报告由东北证券发布，仅限于其客户使用。
• 报告内容基于公开资料，仅供参考，不构成投资建议。
• 东北证券具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格。