20210827-国盛证券-美格智能-002881.SZ-营收增长已现_模组黑马动能强大_3页_644kb

美格智能（002881.SZ）总结

核心内容

美格智能（002881.SZ）在2021年中报中展现出强劲的营收和净利润增长，公司作为物联网模组领域的领先企业，凭借其在三大垂直赛道的布局，持续推动业绩高增长。同时，公司通过战略备货和精细化管理，有效应对上游原材料涨价及全球芯片短缺的影响，为下半年毛利率回升奠定基础。

主要观点

• 业绩表现突出：公司2021年上半年实现营收7亿元，同比增长61.5%，归母净利润0.48亿元，同比增长223%。Q2单季度净利润达到3212万元，同比增长219.6%。
• 行业增长前景广阔：随着5G技术的推广和万物互联趋势的加快，物联网模组行业迎来确定性增长。公司凭借多年经验和技术积累，成功卡位三大黄金赛道。
• 业务聚焦与产品驱动：公司正从研发驱动型企业向产品驱动型企业转型，通过智能化、定制化和高软件占比策略提升产品附加值，增强盈利能力。
• 毛利率有望回升：尽管上半年毛利率受上游涨价和销售端传导滞后影响，但公司通过战略备货、精益化管理和自动化生产，增强了供应链能力。随着下半年上游涨价缓解，毛利率有望企稳回升。
• 投资建议明确：公司作为小市值、高增长的物联网企业，具备较高的阿尔法收益潜力。分析师维持“买入”评级，预计2021-2023年营收分别为20.60/34.53/48.06亿元，净利润分别为1.23/2.04/2.96亿元，对应PE分别为46.9/28.2/19.4倍。

关键信息

营收与利润增长

• 2021年上半年营收7亿元，同比增长61.5%
• 归母净利润0.48亿元，同比增长223%
• Q2净利润3212万元，同比增长219.6%
• 预计2021-2023年营收分别为20.60/34.53/48.06亿元，同比增长率分别为83.8%/67.6%/39.2%
• 预计2021-2023年归母净利润分别为1.23/2.04/2.96亿元，同比增长率分别为348.1%/66.2%/45.0%

财务指标

业务布局

• 车联网领域：为国内车载视频终端龙头锐明技术提供通信模组，同时与头部车厂展开5G模组合作。
• FWA领域：拥有6年以上华为FWA设备解决方案开发经验，5G和Wi-Fi6芯片模组已推出，产品已供货北美运营商。
• 新零售领域：以智能模组和5G模组为突破口，布局无人化场景与方案，抢占市场先机。

财务健康度

• 资产负债率：2021E为55.7%，2023E预计为58.7%
• 流动比率：2021E为1.5，2023E预计为1.5
• 速动比率：2021E为0.6，2023E预计为0.8
• 总资产周转率：2021E为1.6，2023E预计为1.9
• ROE：2021E为17.5%，2023E预计为24.9%

风险提示

• 车联网发展进度不及预期
• 5G建设进度不及预期

总结

美格智能凭借其在物联网模组领域的深厚积累和三大垂直赛道的战略布局，实现了2021年上半年的业绩高增长。公司通过产品驱动和精细化管理，持续提升盈利能力和市场地位。尽管上半年毛利率受到上游涨价影响，但随着下半年原材料价格回落和存货储备充足，毛利率有望回升。分析师维持“买入”评级，认为公司未来成长潜力巨大，有望在物联网板块中跑出较高的阿尔法收益。