20210807-国盛证券-美格智能-002881.SZ-中标移动5G模组_物联网黑马彰显实力_3页_647kb

美格智能（002881.SZ）总结

核心内容

美格智能（002881.SZ）近期在物联网领域取得显著进展，尤其是在5G模组业务方面。公司中标中国移动2021-2022年5G通用模组产品集采，其中5G模组SRM815以10.87%的份额中标LGA封装标包的固定共享池部分，标志着其在5G模组领域的竞争力和市场地位得到认可。

主要观点

• 技术实力提升：公司凭借高通骁龙X555G平台的5G模组产品，在LGA标包中成功中标，显示其技术实力逐步向行业一线厂商靠拢。
• 多领域布局：公司精准卡位三大垂直赛道，包括车联网、FWA和新零售，已实现与头部客户的深度绑定，并在多个领域实现规模商用。
• 业绩增长强劲：2021年上半年预计实现营业收入6.8-7.0亿元，同比增长57%-61%；归母净利润4500-5000万元，同比增长215%-250%。公司上半年多个5G产品实现行业首个量产，推动了5G典型应用领域的落地。
• 未来增长可期：公司预计2021-2023年营收将分别达到20.60亿元、34.53亿元和48.06亿元，净利润分别为1.24亿元、2.04亿元和2.96亿元，EPS分别为0.67元、1.11元和1.61元，对应PE分别为30.4倍、18.4倍和12.7倍，成长性突出。
• 投资建议：公司作为小市值、高增长的物联网企业，未来有望在高速发展的物联网板块中跑出较高的阿尔法，维持“买入”评级。

关键信息

中标情况

• 中标项目：中国移动2021-2022年5G通用模组产品集采。
• 中标产品：SRM815 5G模组，支持SA与NSA，已在CPE、无人机等工业领域实现规模商用。
• 中标份额：10.87%。
• 竞争格局：与移远、广和通、鼎桥等一线厂商共同入围，凸显公司竞争力。

三大垂直赛道布局

1. 车联网领域：
   • 与国内车载视频终端龙头锐明技术合作。
   • 与头部车厂展开5G模组合作。
2. FWA领域：
   • 拥有6年以上华为FWA设备解决方案开发经验。
   • 5G和Wi-Fi6芯片模组已推出，产品已供货北美运营商。
3. 新零售领域：
   • 以智能模组和5G模组为突破口。
   • 深度布局无人化场景与方案，抢占市场先机。

财务表现

• 营业收入：2019年933百万元，2020年1121百万元，2021年预计2060百万元，2022年预计3453百万元，2023年预计4806百万元。
• 净利润：2019年24百万元，2020年27百万元，2021年预计124百万元，2022年预计204百万元，2023年预计296百万元。
• EPS：2019年0.13元，2020年0.15元，2021年预计0.67元，2022年预计1.11元，2023年预计1.61元。
• PE：2019年153.5倍，2020年136.8倍，2021年预计30.4倍，2022年预计18.4倍，2023年预计12.7倍。
• P/B：2019年6.8倍，2020年6.5倍，2021年预计5.4倍，2022年预计4.2倍，2023年预计3.2倍。

业绩增长

• 2021年上半年：
  • 营收预计6.8-7.0亿元，同比增长57%-61%。
  • 归母净利润预计4500-5000万元，同比增长215%-250%。
  • 2021年第二季度预计营收4.2-4.4亿元，同比增长38%-45%。
  • 归母净利润预计2959-3459万元，同比增长196%-246%。
• 2021年Q2：
  • 营收增长38%-45%。
  • 归母净利润增长196%-246%。

投资建议

• 评级：买入（维持）。
• 估值：未来三年PE逐步下降，反映公司成长性良好。
• 预期：公司有望在物联网赛道中持续高增长，展现阿尔法收益潜力。

风险提示

• 车联网发展进度不及预期。
• 5G建设进度不及预期。

股票信息

财务报表摘要

资产负债表（百万元）

利润表（百万元）

主要财务比率

投资评级说明

• 买入：相对同期基准指数涨幅在15%以上。
• 增持：相对同期基准指数涨幅在5%~15%之间。
• 持有：相对同期基准指数涨幅在-5%~+5%之间。
• 减持：相对同期基准指数跌幅在5%以上。

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