20210713-国盛证券-美格智能-002881.SZ-业绩高增长_物联网阿尔法黑马不断加速_3页_635kb

报告摘要

美格智能（002881.SZ）是一家专注于物联网模组研发与生产的电子制造企业，2021年上半年业绩实现高速增长，成为物联网赛道中的阿尔法黑马。公司凭借在车联网、FWA（固定无线接入）和新零售三大垂直赛道的精准卡位，以及5G技术的推动，持续提升市场竞争力。

业绩表现强劲：公司2021年中报业绩预告显示，21H1预计实现营业收入6.8-7.0亿元，同比增长57%-61%；归母净利润4500-5000万元，同比增长215%-250%。21Q2营收预计4.2-4.4亿元，同比增长38%-45%；归母净利润预计2959-3459万元，同比增长196%-246%。
行业趋势利好：随着疫情推动数字化进程，物联网行业迎来高景气。5G技术的普及和万物互联趋势为公司发展提供了重要机遇。
产品布局领先：公司通过多年积累，在车联网、FWA和新零售领域实现产品和技术突破，尤其在5G产品方面表现突出，实现了行业首个量产和关键客户首次突破。
供应链管理优化：尽管受到上游原材料涨价影响，公司通过战略备货、精益化管理和自动化生产，有效保障了客户交付，增强了行业地位和竞争实力。
未来增长可期：公司预计2021-2023年营收分别为20.60亿元、34.53亿元和48.06亿元，净利润分别为1.24亿元、2.04亿元和2.96亿元，对应EPS分别为0.67元、1.11元和1.61元，PE分别为30.4倍、18.4倍和12.7倍，显示公司具备较高成长性。
投资建议：分析师维持“买入”评级，认为公司作为小市值、高增长的物联网企业，有望在物联网板块中跑出较高的阿尔法收益。

财务指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入	0.933	1.121	2.060	3.453	4.806
归母净利润	0.024	0.027	0.124	0.204	0.296
EPS（元/股）	0.13	0.15	0.67	1.11	1.61
P/E（倍）	153.5	136.8	30.4	18.4	12.7
P/B（倍）	6.8	6.5	5.4	4.2	3.2

指标	2019A	2020A	2021E	2022E	2023E
毛利率 (%)	20.0	21.3	19.9	19.1	18.7
净利率 (%)	2.6	2.4	6.0	5.9	6.2
ROE (%)	4.5	4.7	17.6	22.8	24.9
ROIC (%)	3.5	2.9	16.2	21.5	23.3
资产负债率 (%)	30.0	40.5	55.1	58.9	58.4