20220415-天风证券-美格智能-002881.SZ-收入_利润持续高增长_期待5g车载+fwa持续放量_4页_747kb

报告摘要

美格智能（002881）是一家领先的物联网模组提供商，其业务涵盖无线通信模组及解决方案，专注于4G和5G技术。公司2022年第一季度业绩表现出色，营业收入和净利润均实现显著增长。同时，公司通过技术优势和客户资源拓展，在多个新兴领域持续发力，为未来增长奠定基础。

业绩增长显著
- 2022年Q1营业收入预计为4.00-4.10亿元，同比增长53.85%-57.69%。
- 归母净利润预计为2350万元-2750万元，同比增长52.48%-78.43%。
- 扣非净利润预计为1950万元-2350万元，同比增长29.86%-56.50%。
盈利能力稳定
- 2021年净利率约为6.0%，较2020年（2.45%）有明显提升。
- 2022年Q1预计净利率在5.73%-6.88%之间，尽管面临原材料涨价和疫情的影响，公司仍能维持盈利能力。
技术与市场优势
- 公司是全球领先的物联网模组供应商之一，2021年全球物联网模组供应商收入份额排名第三。
- 公司在5G模组、智能座舱、FWA（固定无线接入）等领域的产品交付显著提升。
- 拥有大量优质客户资源，包括海外领先品牌、运营商和上市公司，为公司提供稳定的市场增长动能。
未来增长可期
- 公司持续拓展市场和产品线，尤其是在5G车载和FWA领域，预计未来营收将持续增长。
- 预计2022-2023年归母净利润分别为2.05亿元和3.12亿元，对应市盈率分别为27倍和18倍，维持“增持”评级。

年份	营业收入（亿元）	净利润（亿元）	归母净利润（亿元）	EPS（元/股）	市盈率（P/E）
2022E	31.18	2.05	2.05	1.11	27.03
2023E	43.82	3.12	3.12	1.69	17.76

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
毛利率	20.02%	21.31%	22.07%	22.55%	23.32%
净利率	2.62%	2.45%	6.00%	6.58%	7.12%
ROE	4.45%	4.72%	16.04%	22.44%	26.26%
ROIC	5.41%	10.17%	36.85%	33.34%	55.55%
资产负债率	30.02%	40.55%	48.08%	48.21%	48.48%
市净率	10.09	9.52	7.52	6.06	4.67
EV/EBITDA	29.94	17.80	45.80	26.73	16.93

指标	2019	2020	2021E	2022E	2023E
营业收入	9.33	11.21	19.69	31.18	43.82
营业成本	7.46	8.82	15.35	24.15	33.60
营业利润	1.90	1.66	7.90	15.83	27.68
净利润	2.45	2.74	11.82	20.50	31.19
EBITDA	1.54	1.90	1.18	1.93	3.04