建筑设计行业深度研究系列之一_PPP_并购加速改变设计行业竞争格局_20页_1mb

建筑设计行业深度研究系列之一总结

核心内容

建筑设计行业正经历深刻的变革，主要体现在市场竞争格局的裂变、PPP模式的推广以及并购浪潮的兴起。这些变化为民营企业带来了新的发展机遇，同时也对行业内的企业提出了更高的要求。

主要观点

• 市场竞争格局变化：民营设计院在营收增长、排名提升和数量增加方面表现突出，正逐步取代国有设计院的主导地位。
• PPP模式推动民资参与基建：随着政府财政压力增大和政策鼓励，PPP模式将推动社会资本进入基建领域，特别是交通、环保、水利等。
• 设计企业并购促进外延式增长：设计行业面临人才、资质和市场保护等问题，通过并购可以快速解决，提升竞争力。
• 设计行业市场化进程加速：设计收费全面市场化，招标方式更加透明，民营企业在设计行业中将更具优势。
• 行业整合与资本运作：事业单位改革为设计企业改制和并购提供了契机，大型民营企业更易通过资本运作实现快速扩张。

关键信息

一、勘察设计行业竞争格局正在裂变

• 行业分类：

  • 国家级部属设计院：品牌优势强，但受集团战略限制，难以独立上市。
  • 省级设计院：具有地缘优势，部分已上市，通过并购可迅速扩张。
  • 地市级设计院：规模小，多为被并购对象。
  • 境外工程咨询公司：技术高，但市场占有率低，了解国内法规不足。

• 市场变化：

  • 2013年底，勘察设计行业市场规模达2.14万亿元。
  • 2010-2014年，行业营收年复合增长率达27.99%。
  • 民营设计院在交通工程设计领域增速远超国有设计院。

• 行业排名变化：

  • 2014年“中国工程设计企业60强”中，民营企业显著增加。
  • 例如：苏交科从2010年的第37名上升至2014年的第22名。

二、基建领域将引进民资，民营设计院获发展良机

• PPP模式推广背景：

  • 我国城镇化率仍低于发达国家，基建投资需求大。
  • 基建投资占总投资比重逐年上升，2014年“铁公报”等项目获批。

• PPP模式优势：

  • 提高项目效率，降低政府财政负担。
  • 项目收益有保障，风险可控，吸引社会资本参与。

• PPP推广政策：

  • 2014年起，多部委出台政策鼓励社会投资。
  • 2015年《基础设施和公用事业特许经营管理办法》通过，明确PPP项目运作方式。

• PPP试点省份情况：

  • 截至2015年4月，已有12个省份启动PPP试点。
  • 试点项目总金额达数千亿元，显示PPP模式的广泛支持。

三、市场化进程中并购浪潮促进企业外延式增长

• 并购趋势：

  • 上市设计企业通过并购快速扩展业务，如苏交科多次并购，实现业绩增厚。
  • 并购资金来源包括股票发行，如苏交科通过IPO筹集资金用于并购。

• 并购效果：

  • 并购使苏交科净利润增速达17%，显示外延式发展成效显著。
  • 对赌协议激励被并购企业完成业绩承诺，提升并购成功率。

• 行业特点与并购优势：

  • 设计行业地域性强、客户分散，通过并购可迅速进入新市场。
  • 事业单位改革为设计企业改制和并购创造条件，小型设计院成为并购标的。

四、上市设计院有望在行业裂变中乘帆远洋

• 苏交科：

  • 作为交通行业科技型民营设计企业，具备多项资质与技术。
  • 参与PPP项目，如中山至开平高速公路项目，虽出资比例小，但意义重大。
  • 通过并购快速扩展业务，提升行业影响力。

• 园区设计：

  • 立足苏州工业园区，积累高端客户资源，为全国扩张做准备。
  • 通过IPO募集资金，用于并购计划，增强市场竞争力。

• 棱光实业（华东院）：

  • 国企设计龙头，技术领先，具备BIM、3D打印等前沿技术。
  • 通过借壳上市，整合资源，未来可能进行更多海外并购，拓展业务范围。

五、投资建议

• 行业前景：PPP模式和并购趋势将推动设计行业持续增长。
• 重点公司：
  • 苏交科：维持“买入”评级，未来增长潜力大。
  • 园区设计：维持“买入”评级，业务拓展能力强。
  • 棱光实业：作为国企改革试点，未来有较大发展空间。

风险提示

• PPP推广不及预期：政府信用风险可能导致项目推进缓慢。
• 并购整合效果不佳：被并购企业未能达到业绩承诺，可能影响整体业绩。