坚持外延并购的建筑设计龙头--AECOM_16页_1mb

AECOM总结与启示

核心内容

AECOM 是全球最大建筑工程设计公司，成立于1980年，总部位于美国洛杉矶。截至2014年底，AECOM在全球拥有45500名员工，业务遍及140多个国家，总资产超过61亿美元，净资产超过22亿美元，收入规模超过80亿美元。公司主要业务包括专业技术服务（PTS）和管理支持服务（MSS），其中PTS占公司收入的88%以上，是其主营业务。

主要观点

• 并购驱动发展：AECOM通过持续并购，拓展市场空间和业务领域，进入新市场和新领域，如医疗设施、水力发电工程、中国市场、印度市场等。
• 多元化经营：AECOM实现了业务领域和区域的多元化，提供“规划+设计+发展”的一站式服务，增强客户粘性和市场竞争力。
• 治理结构创新：公司采用创新的治理结构，实现对海外子公司的有效管理，既保证母公司的控制权，又给予子公司一定的自主经营权。
• 财务特征：AECOM呈现“高周转”、“低杠杆”的财务特征，其净资产回报率（ROE）与国内大型建筑企业相比略低，但净利率和运营效率较高。

关键信息

1. AECOM公司概况

• 成立时间：1980年
• 总部：美国洛杉矶
• 员工数量：2014年底为45500人
• 资产规模：总资产超过61亿美元，净资产超过22亿美元
• 收入规模：收入超过80亿美元
• 业务范围：涵盖交通运输、基础设施、能源、水利、环境和政府项目等多个领域

2. AECOM发展战略

• 并购：2007-2014年间几乎每年都有多个并购项目，累计收购金额达数亿美元。
• 多元化：通过并购，公司实现了贯穿产业链的“规划+设计+发展”服务方式。
• 治理结构：母公司与子公司形成委托代理关系，母公司控制重大决策，子公司具有一定的自主经营权。

3. 财务表现

• 收入与净利润：2013年实现营业收入81.53亿美元，净利润2.39亿美元。2003-2013年收入年均复合增长率（CAGR）为15.59%，净利润年均复合增长率为20.51%。
• 财务特征：2013年净利率为2.93%，资产周转率为1.44，权益乘数为2.7，总体呈现“高周转”、“低杠杆”。
• 资产负债率：2013年资产负债率为63.39%，低于国内大型建筑企业。
• 营业周期：2013年营业周期为103.42天，远低于国内大型建筑企业。

4. 对国内大型建筑企业的启示

• 海外并购：通过海外并购，国内建筑企业可以实现业务和区域的多元化发展，进入新的市场。
• 提升运营效率：AECOM的高周转率表明提升运营效率是大型建筑企业持续发展的关键。
• 降低杠杆率：保持较低的资产负债率有助于降低财务风险，增强企业稳定性。

表格与图表

表1：2009-2013年全球建筑工程设计前五名企业

表2：2005-2013年AECOM盈利能力情况

表3：2005-2013年AECOM营运能力情况

表4：2005-2013年AECOM资本结构情况

投资要点

• AECOM通过并购实现了多元化发展，进入多个市场和领域。
• 公司的治理结构创新，有助于管理海外子公司，提升整体运营效率。
• AECOM的财务特征为“高周转”、“低杠杆”，对国内建筑企业具有借鉴意义。
• 对国内建筑企业而言，提升运营效率和降低资产负债率是未来的发展趋势。