20150514-广发证券-建筑设计行业深度研究系列之一_PPP_并购加速改变设计行业竞争格局_22页_1mb

建筑设计行业深度研究系列之一总结

核心内容

建筑设计行业正处于竞争格局裂变的关键节点，市场化进程加速，PPP模式和并购成为推动行业变革的重要力量。行业呈现出由国有设计院主导向民营企业突围的趋势，设计企业通过市场化机制和资本运作实现外延式扩张，增强市场竞争力。

主要观点

1. 市场竞争格局变化显著

   • 民营设计院在营业收入增长、市场份额扩大、排名上升等方面表现优于国有设计院。
   • 民营设计院数量不断增加，国有设计院数量有所下降。
   • 2014年“中国工程设计企业60强”中，民营企业开始占据重要位置。

2. PPP模式推动基建领域民资参与

   • 政府财政压力增加，推动PPP模式发展，民资有机会进入基建领域。
   • PPP项目具有收益保障和风险可控的特点，吸引社会资本参与。
   • 交通、环保、水利等是PPP项目的主要推广领域，尤其是轨道交通。

3. 市场化进程带动并购浪潮

   • 并购是设计企业解决人才、资质、市场壁垒的有效手段。
   • 事业单位分类改革使大量设计院改制为企业，为大型民营企业并购提供机会。
   • 上市设计企业通过并购迅速扩大业务规模，提升盈利能力。

4. 设计行业将迎来新机遇

   • PPP模式使设计企业在项目前期研究、可行性分析等环节具有更大话语权。
   • 设计收费全面市场化，提升民营设计院的竞争力。
   • 并购为设计企业带来新的业务领域和资质，推动行业整合。

关键信息

• 设计行业现状：行业竞争格局由国家级、省级、地市级设计院和境外咨询公司构成，民营企业在其中快速崛起。
• PPP模式作用：PPP模式推广使得民资能够参与基建投资，促进设计企业市场化发展。
• 并购趋势：设计企业通过并购获取人才、资质、市场，实现快速扩张。如苏交科通过多次并购，显著提升了盈利能力。
• 重点公司表现：苏交科、园区设计、棱光实业等企业通过上市和并购，获得了良好的发展机会，未来增长潜力较大。

投资建议

• 行业评级：买入
• 公司评级：苏交科、园区设计、棱光实业均为“买入”评级。
• 未来展望：设计行业裂变刚刚开始，上市企业具备较强资金实力和市场拓展能力，未来有望持续增长。

风险提示

• 政府信用风险：PPP项目推广可能受政策变动影响，未能达到预期。
• 并购整合风险：并购后企业整合效果不佳可能影响整体盈利能力。

重点公司盈利预测

公司简称	评级	股价	EPS（14A）	EPS（15E）	EPS（16E）	PE（14A）	PE（15E）	PE（16E）	PB
苏交科	买入	25.13	0.50	0.65	0.85	50	39	30	6.43
园区设计	买入	48.03	0.76	0.88	1.01	63	55	47	7.32
棱光实业	买入	39.81	0.01	0.55	0.74	3326	72	54	17.74

市场化发展背景

• 勘察设计行业已历经20余年市场化改革，企业逐步从事业单位向企业转型。
• 并购成为企业快速扩张的重要手段，尤其是对地市级设计院的并购，有助于提升整体竞争力。
• 设计企业通过并购不仅获取优质资源，还实现业务范围的扩展和市场占有率的提升。

建议关注

• 苏交科：通过多次并购实现业务扩张，具备较强的市场竞争力和盈利潜力。
• 园区设计：立足开发区，积极拓展全国市场，具备良好的客户基础和资金储备。
• 棱光实业：作为国企设计龙头，具备技术优势和改革潜力，未来可能通过海外并购拓展业务。

总结

建筑设计行业正处于裂变期，PPP模式和并购成为推动行业变革的关键力量。民营企业在行业竞争中逐步占据优势，设计企业通过市场化机制和资本运作实现快速扩张。未来，设计行业将迎来更多发展机遇，上市企业有望维持高速增长态势。