20161226-华创证券-交通运输行业一周回顾与展望_混改_风未停_继续强推铁路_关注民航_11页_983kb

交通运输行业总结（20161219-1225）

核心内容

本报告聚焦于交通运输行业在“混改”政策下的投资机会，强调铁路与民航板块作为改革重点，具有较大的盈利提升空间。同时，对行业整体表现及市场数据进行了回顾与分析，指出部分子行业如物流、航运和公交表现疲软，而铁路和航空板块因“混改”预期上涨显著。此外，报告还对行业投资评级体系进行了说明，并提供了分析师及销售团队的联系方式。

主要观点

• “混改”持续推进：中央经济工作会议明确指出铁路、民航等领域需推进混合所有制改革，改革若落地可直接提升铁路企业盈利水平。
• 铁路行业改革见效快：铁路行业通过价格市场化和多元化经营（如土地盘活、资产注入）可迅速提升盈利，广深铁路和大秦铁路被重点推荐。
• 民航行业改革具有示范效应：东方航空通过引入携程和达美航空作为战略投资者，成为混改典范，未来或进一步推进改革，推动行业整体发展。
• 投资逻辑清晰：铁路行业需提高投资回报率以吸引更多社会资本参与混改，提升盈利能力是吸引战投的关键。
• 行业表现分化：受“混改”预期影响，铁路和航空板块涨幅领先，物流、航运和公交板块则表现不佳。

关键信息

推荐公司及评级

一周市场回顾

• 行业整体表现：交通运输行业本周上涨1.63%，跑赢沪深300指数2.78个百分点。

• 子行业表现：

  • 铁路运输：涨幅6.40%
  • 航空运输：涨幅6.08%
  • 港口：涨幅1.29%
  • 物流：跌幅-0.97%
  • 航运：跌幅-0.70%
  • 公交：跌幅-0.47%

• 个股表现：

  • 涨幅前三：南京港（25.53%）、东方航空（21.20%）、铁龙物流（15.70%）
  • 跌幅前三：富临运业（-9.60%）、圆通速递（-8.71%）、保税科技（-6.91%）

行业数据

• 航运指数：

  • BDI指数：收于961点，涨幅1.56%
  • BDTI指数：收于919点，涨幅0.87%
  • CCFI指数：收于781.43点，涨幅1.41%
  • CCBFI指数：收于1037.42点，跌幅4.30%

• 煤炭库存：

  • 秦皇岛港：库存744.50万吨，环比增长12.89%
  • 曹妃甸港：库存331.60万吨，环比减少0.96%
  • 黄骅港：库存266万吨，环比增长32.34%
  • 天津港：库存155.50万吨，环比增长2.57%
  • 六大电力集团煤炭库存：1154.90万吨，可用天数17.69天

盈利能力分析（京沪高铁）

• 2015年财务数据：

  • 营业收入：234.24亿元
  • 净利润：65.81亿元
  • 资产总额：1815亿元
  • 资产负债率：27.74%

• 资产负债率对比：

  • 铁总：66%
  • 广深铁路：14%
  • 大秦铁路：21%
  • 铁龙物流：35.4%
  • 京沪高铁：显著低于铁总，优于部分上市公司

• 股东结构：

  • 中国铁路建设投资公司：51.73%
  • 平安资产管理：13.91%
  • 全国社保基金：8.70%
  • 中银集团投资有限公司：4.54%
  • 高铁沿线地方投资平台合计：21.10%

国企改革三条线索

1. 混合所有制改革：建议关注东方航空、中储股份、山东高速、粤高速A。
2. 资产证券化：推荐申通地铁、宜昌交运。
3. 长效激励：建议关注深高速、赣粤高速、上港集团。

风险提示

• 油价大幅反弹
• 人民币大幅贬值
• 国内经济大幅下滑

投资评级体系

分析师信息

• 吴一凡（组长、高级分析师）

  • 职务：华创证券交通运输与供应链组组长、高级分析师
  • 教育背景：上海交通大学金融学硕士
  • 任职经历：普华永道会计师事务所、上海申银万国证券研究所
  • 联系方式：电话021-20572560，邮箱wuyifan@hcyjs.com

• 刘阳（助理分析师）

  • 职务：华创证券助理分析师
  • 教育背景：上海交通大学工学硕士
  • 联系方式：电话021-20572578，邮箱liuyang@hcyjs.com

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