20170821-华创证券-交通运输行业一周回顾与展望_混改_看铁路与民航_亦不仅仅是_混改__14页_901kb

行业周报总结（20170814-20170820）

核心内容概述

本周交通运输行业整体表现优于沪深300指数，交运指数上涨3.55%，跑赢基准指数1.43个百分点。铁路与民航板块因混改政策推动表现突出，分别上涨8.5%和3.2%。同时，航运市场迎来传统旺季，高速公路板块也受到市场关注。

主要观点与关键信息

1. 铁路板块：混改加速，改革样本逐步形成

• 混改推进：联通混改方案公布后，铁路与民航板块整体上涨，铁龙物流、广深铁路、大秦铁路、中国国航等个股涨幅显著。
• 土地开发样本：铁总在8月9日与8月18日分别推出21个与11个土地综合开发项目，涉及土地面积5000余亩，项目类型多样，显示铁路资产盘活与综合开发的加速。
• 资产证券化：铁路资产证券化有助于去杠杆，提升资产运营效率，未来可能有资产注入预期。
• 双网融合：铁路与互联网融合在高铁快运、电子支付、国际物流等方面潜力巨大，尤其在“一带一路”背景下。
• 投资建议：继续推荐铁路三剑客（铁龙物流、广深铁路、大秦铁路），特别强调大秦铁路，因其运量超预期、运价上浮空间大，且受铁路改革催化，上调盈利预测并提高目标价。

2. 民航板块：混改预期与行业策略分化

• 中国国航混改：国航基于国货航进行混改，有望提升航空货运效率与服务质量，实现传统货运向现代物流转型。
• 互联网+航空：与快递公司合作可实现资源互补，提升货邮装载率与运营效率，例如汉莎货运与DHL合作模式值得借鉴。
• 春秋航空表现：春秋航空上半年客公里收益同比转正，反映国内需求旺盛与价格优先策略的实施，有助于提升全行业收益。
• 油价影响：国内进口航空煤油价格同比涨幅较低，有利于三季度业绩释放，继续推荐航空板块，重点推荐国航与南航。

3. 航运板块：旺季将至，BDI指数持续上涨

• 干散货市场：BDI指数连续15周上涨，7月中旬至今反弹超50%，预计9、10月份将进入旺季，BDI有望突破1300点。
• 集装箱市场：美西、美东航线提价后回调属正常现象，全球经济温和复苏支撑需求，建议继续关注中远海特、中远海控等航运企业。
• 行业表现：多家日本船公司、东方海外国际、中外运航运、马士基航运等实现航运主业改善，同比扭亏。

4. 高速公路板块：盈利与估值双升

• 经济回暖：车流量增长，资产盈利能力提升。
• 政策支持：行业处于边际转暖阶段，建议关注低估值标的。
• 推荐公司：四川成渝、山东高速（低估值+提价潜力），五洲交通（受益人民币升值及“一带一路”），深高速（双主业平台+资产重估），短期催化剂为福建高速（金砖国家会议），绝对低估值为赣粤高速。

一周市场回顾

• 行业表现：交运指数上涨3.55%，跑赢沪深300指数1.43个百分点。
• 子行业涨幅：铁路运输（8.47%）、物流（3.86%）、公交（3.74%）涨幅较大，机场（1.56%）、港口（1.77%）涨幅较小。
• 个股表现：铁龙物流（18.82%）、海峡股份（13.89%）、恒基达鑫（13.29%）涨幅居前；上港集团（-3.18%）、中远海发（-0.98%）、宁波港（-0.32%）跌幅居前。

行业数据

• 航运指数：BDI指数上涨10.72%，CCFI指数下跌0.32%，CBFI指数下跌1.08%。
• 煤炭库存：秦皇岛港库存增加0.94%，曹妃甸港、黄骅港、京唐港库存分别减少4.08%、13.25%、22.11%。
• 港口吞吐量：1-7月全国主要港口货物吞吐量同比增长7.90%，集装箱吞吐量增长8.90%。
• 快递业务：1-7月快递业务收入增长27%，业务量增长30.30%，7月增速分别为25.80%与28.40%。

风险提示

• 油价大幅反弹、人民币大幅贬值、国内经济大幅下滑。

推荐公司及评级

分析师信息

• 组长、首席分析师：吴一凡（上海交通大学金融学硕士，2016年加入华创证券研究所，2015年金牛分析师交运行业第五名）
• 助理分析师：刘阳、肖祎、王凯（分别来自上海交通大学、香港城市大学、华东师范大学，2016-2017年加入华创证券研究所）

投资评级体系

• 公司评级：

  • 强推：预期未来6个月内超越沪深300 20%以上；
  • 推荐：预期未来6个月内超越沪深300 10%-20%；
  • 中性：预期未来6个月内相对沪深300变动幅度在-10%—10%之间；
  • 回避：预期未来6个月内相对沪深300跌幅在10%-20%之间。

• 行业评级：

  • 推荐：预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过沪深300 5%以上；
  • 中性：预期未来3-6个月内行业指数变动幅度相对沪深300在-5%—5%之间；
  • 回避：预期未来3-6个月内行业指数跌幅超过沪深300 5%以上。