20171030-华创证券-交通运输一周回顾与展望_关注三季报业绩改善标的_民航与铁路_持续看好现代供应链+自由港新方向_10页_1mb

报告摘要

本周交通运输行业周报主要围绕三季报业绩改善标的以及未来投资方向“现代供应链+自由港”展开分析。报告指出，随着三季报的陆续披露，部分铁路与民航企业业绩显著提升，成为重点关注对象。同时，基于政策导向，报告强调“现代供应链”和“自由港”作为未来交运板块的重要投资方向，具备长期可持续的发展潜力。

铁路运输：
- 大秦铁路：三季报同比增长118%，业绩指引全年增长105%，对应利润147亿元，超过市场预期，当前PE为9.3倍，股息率5.4%。公司实际业绩连续三个季度超指引，维持“强推”评级。
- 广深铁路：三季报同比下滑18%，但好于预期，因三季度计入部分动车组大修，下滑幅度低于半年报。预计年底普铁提价预期可能再次升温，关注其投资机会。
民航运输：
- 中国国航：三季度单季利润49.2亿元，创历史第二高，客公里收益持续上行，反映价格优先策略有效，维持“强推”评级。
- 上海机场：三季度单季利润同比大增43%，其枢纽价值提升逻辑不断被验证。

现代供应链：
- 作为新提法，具备长期可持续的投资机会，将成为交运板块的重要成长性领域。
- 重点关注行业包括：
  - 工业制造业供应链（中国制造2025配套）
  - 农业供应链（农业现代化抓手）
  - 供应链金融及全球供应链企业（世界级制造业集群推手）
- 成长潜力最大的为工业制造业供应链企业，其成长性来源于行业发展空间=行业市场规模×行业增速×外包需求提升×竞争门槛。
- 投资建议：
  - 成长性角度：普路通（小米等大客户）、畅联股份（苹果为第一大客户）
  - 估值角度：建发股份、象屿股份（农业供应链）
  - 行业集中度提升：长久物流、瑞茂通
  - 创新模式发展：传化智联
  - 农业供应链：象屿股份
自由港：
- 国际代表包括新加坡、中国香港等，自由港建设有助于推动上海国际航运中心发展。
- 受益标的：上港集团、华贸物流、畅联股份、上海机场，其中前三者持续力度可能更强。
- 海南作为自由港试点的可能性被提及，此前在2017年投资策略中已重点推荐。

行业表现：
- 本周交通运输指数下跌0.39%，跑输沪深300指数2.81个百分点（沪深300上涨2.42%）。
- 子行业中，航空运输（+1.31%）、铁路运输（+0.59%）、航运（+0.31%）涨幅居前；物流（-2.19%）、公交（-1.97%）、港口（-0.75%）表现较弱。
个股表现：
- 涨幅前三：北部湾港（+8.45%）、华贸物流（+6.72%）、白云机场（+5.04%）
- 跌幅前三：嘉诚国际（-11.61%）、东方嘉盛（-11.55%）、华北高速（-9.53%）
行业数据：
- 航运指数：
  - BDI指数：1546点，下跌2.03%
  - BDTI指数：920点，上涨2.00%
  - CCFI指数：775.54点，上涨0.42%
  - CCBFI指数：1241.43点，下跌2.98%
- 煤炭库存：
  - 秦皇岛港：705万吨，环比减少1.67%
  - 曹妃甸港：292万吨，环比增加5.11%
  - 黄骅港：173万吨，环比增加11.46%
  - 京唐港：110万吨，环比增加15.79%
- 电力集团煤炭库存：
  - 六大电力集团煤炭库存：1115.97万吨，环比增加16.58%
  - 煤炭可用天数：18天，低于2011年至今的平均21.20天

组长、首席分析师：吴一凡
- 上海交通大学金融学硕士，曾任职于普华永道、申银万国证券研究所，2016年加入华创证券，2015年金牛分析师交运行业第五名。
助理研究员：
- 刘阳（上海交通大学工学硕士）
- 肖祎（香港城市大学经济学硕士，曾任职于华泰保险资管、中铁信托）
- 王凯（华东师范大学经济学硕士）